上汽集团6月销量点评:合资表现平稳,自主维系高增长

上汽集团公布2018年6月销量数据,6月实现销量55.41万辆,同比增长7.15%,1-6月合计销量352万辆,同比增长10.88%。

点评: 上汽乘用车表现亮眼,合资品牌销量平稳。上汽集团6月实现销量55.41万辆(+7.15%),其中上汽大众销量17.69万辆(+1.16%),上汽通用14.01万辆(-7.85%),上汽乘用车5.63万辆(+65.18%),上汽通用五菱15.72万辆(+12.20%),上汽乘用车表现非常亮眼,维持高增长。1-6月,上汽集团实现销量352万辆(+10.88%),其中上汽大众销量102.05万辆(+5.20%),上汽通用95.77万辆(+10.41%),上汽乘用车35.90万辆(+53.67%),上汽通用五菱105.16万辆(+3.8%)。整体来看,合资品牌销量增速平稳,自主品牌维系强势增长。

弱周期下份额持续扩张,新能源车持续热销。6月上汽自主新能源车销量达1.3万辆,同比增长456%,1-6月合计销量4.44万辆,已超过2017年全年销量,ei6、eRX5、ei5持续热销。荣威光之翼MARVELX6月开始预售,性能表现亮眼,续航达500km,值得期待,有望提升公司品牌价值。根据公司数据,1-5月上汽集团销量296.6万辆,同比增长11.6%,显著超越行业平均增速(5.7%),弱周期背景下,龙头将持续扩张,强者恒强。受政策、行业所在生命周期等影响,汽车行业呈现较强的周期性,但上汽集团2009年至今业绩从未负增长,表现出极强的抗周期属性,这得益于公司强大的研发及持续更新产品的能力。

盈利预测及投资建议:维持“谨慎推荐”评级。通过复盘2011、2012年汽车股表现,我们认为以业绩为王为核心主线,寻找低估值个股是2018年、2019年择股逻辑。鉴于此,选择以上汽等股息率高、增长稳定、抗风险能力强的蓝筹股打底仓是较好的选择。预计公司2018年、2019年EPS分别为3.16、3.39元,对应PE分别为10.54、9.82倍,维持“谨慎推荐”评级。

风险提示:汽车产销不及预期;竞争加剧,盈利能力下降风险。