基础化工行业:周期情绪或将有所修复,关注二季报行情

投资建议

本周市场在经历了大幅调整之后终于出现了反弹,1~6月地产整体销售状况喜人,同时货币政策微调,未来将会适度宽松以对冲风险,或将提升市场对于周期反弹的偏好;7、8月份化工大宗整体需求偏淡,但短期由于原油以及供给端的影响部分品种价格仍处于高位,盈利情况良好;我们建议从以下两个维度关注化工周期配置的机会:1.贯穿全年的行业供需反转的子行业:有机硅(新安股份)、PA66(神马股份);2.二季度在需求集中释放后业绩环比显著改善,三季度旺季到来后盈利仍有预期向上弹性的低估值品种:涤纶长丝(民营大炼化)、染料、PVC、煤化工等白马标的作为反弹首选。成长股方面,国家政策不断对科技创新加码,集成电路等行业反复提及,我们继续强烈看好平面显示以及半导体化学品的投资机会,属于典型的趋势性资产,重点关注飞凯材料等。同时建议中长线布局部分逐步摆脱上游等影响,重新步入成长轨道的标的。

原油观点

原油价格反映生产国和消费国博弈,地缘政治仍是影响关键因素:本周EIA原油库存消耗加速,截至6月22日当周,美国原油库存大减989.1万桶,为2016年9月以来最大单周降幅,其中库欣地区减少270万桶;精炼油库存增加1.5万桶,汽油库存增加115.6万桶。美国原油产量继续维持1090万桶/日不变,炼厂开工率继续上升至97.5%,连续11周增长;截至6月29日当周,美国石油钻机数减少4座至858座。OPEC协议仍未对增产作出实质上的承诺,供应偏紧的问题没有得到根本解决。近期加拿大Syncrude停电导致30万桶/日原油供应中断且至少持续至7月底,利比亚冲突致产量出口双双下滑,美国要求亚欧国家在11月全面实施伊朗制裁前停止购买伊朗原油。由于目前伊朗原油出口量在250万桶/日,除去中国对伊的约66万桶/日进口以及其他非美国盟国进口量,我们判断美伊矛盾升级或将导致伊朗160万桶/日以上的供应减少,这将成为下半年油价的关键影响因素。此外,库存的大幅下滑表明近期原油消费已进入旺季,而美页岩油运输瓶颈导致产量停滞不前。在当前形势下,我们判断布伦特油价短期有望继续震荡走高突破80美元/桶,2018年布油中枢有望上移至70~75美金/桶上方。

风险提示:

国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险