光大金工量化月报201807:市场筑底,创业板指或引领反弹

择时与风格:市场筑底,创业板指或引领反弹

7 月择时观点:结合我们情绪面、技术面、衍生品的模型观点,我们认为市场上半年惨淡的走势在7 月份会有所缓解;如果中美贸易摩擦在接下来半年能逐渐缓解,那7 月预期有望成为市场拐点。市场大小盘风格上我们更加看好中小盘股。

市场6 月在第一周刚有所上行的趋势,就开始遭遇各类事件冲击。中美贸易摩擦波澜不止、美联储加息、CDR 独角兽基金等等,皆引发市场参与者对于未来市场风险的担忧,市场从6 月中上旬便开始了一波迅猛的下跌,市场情绪也一降再降。6 月份整体而言大小盘风格分化程度较小,大盘股小占优势,但月底TMT 走强,最近中小股有后来居上的趋势。目前我们基于各指标相对大小,对于大小盘风格的更偏向于中小盘风格在7 月更突出。

行业轮动:看好家电、国防军工、电子元器件、房地产 动量增强行业轮动模型7 月份看好家电、国防军工、电子元器件、房地产,均按照中信一级行业分类。

业绩趋势行业轮动模型7 月份推荐油田服务Ⅲ、农药、磷化工、新型建材及非金属新材料、百货、园区、电信运营Ⅲ、广播电视、系统设备、网络接配及搭设,均按照中信三级行业分类。

多因子:因子择时组合Alpha2.0本月跑赢基准2.86个百分点 因子表现:2018 年6 月的因子表现分化依旧,其中质量因子、成长因子表现较好,而估值因子中的BP 继续出现较大回撤。 组合表现:6 月份Alpha1.0(全A150)选股组合月度收益为-7.20%, 同期中证500 指数下跌9.33%,组合6 月跑赢中证500 指数2.35 个百分点。光大Alpha2.0(因子择时)组合2018 年6 月份下跌6.73% ,组合6 月跑赢中证500 指数2.86 个百分点

因子择时:因子择时模型SVM 分类预测模型6 月份低配的规模因子(Ln_MC)与估值因子(BP_LR)均在6 月出现回撤,SVM 因子收益方向预测准确率较高。7 月低配规模因子(Ln_MC)、非流动性因子(VSTD_3M)

事件:负面事件清单值得关注 经过多年对A 股事件效应的研究和跟踪,我们认为在剥离市值等风险因子之后,还存在正面效应的事件极少,但负面事件效应较为显著且胜率较高。为综合考虑各类事件的影响,我们依据历史上各类事件的股价效应, 通过打分法构造事件因子,进而筛选出近期发生负面事件的股票清单,供投资者参考。

风险提示:结果均基于模型和历史数据,模型存在失效的风险。