策略周报:市场短期弱势难改

上周上证综指下跌0.26%,创业板指数上涨0.12%。从行业上看,家电、电子、食品饮料行业周涨幅居前,分别上涨2.98%、2.65%和2.38%;周跌幅居前的行业有电气设备、商业贸易和纺织服装,其周跌幅分别为3.5%、3.1%和2.96%。从主题上看,养鸡、IPV6、苹果概念等主题表现较好,周涨幅分别为7.6%、3.9%和3.5%;而光伏、石墨烯、新能源主题周跌幅分别为4.86%、4.2%和3.5%。

短期市场情绪趋于谨慎。家电、食品饮料是28个申万一级子行业中仅有的2个连续2周录得上涨的行业。而其他偏内需消费类的行业如商业零售、休闲服务、医药等在近2周大多以震荡调整为主。市场短期热点再度回到家电、食品饮料这两个在2017年分别上涨43%和54%的行业,在某种程度上意味着市场情绪已经非常谨慎,明显承压的市场流动性再度回到有限的交易品种之中,这对市场上其他大部分板块而已无异于雪上加霜。

市场短期弱势难改。我们在上周从具体行业的层面阐述过市场主线的变化,主要的结论是内需和消费相关的行业间以及行业内个股分化和市场热点的频繁切换恰恰说明市场主线开始逐渐消散。而在短期内,市场面临的不确定性因素主要有CDR发行对市场流动性的冲击、工业富联、宁德时代等中大市值新股的上市、美联储加息、美朝领导人会面等。我们认为在上述因素中对市场预期影响较大的是前二者,毕竟无论是CDR的发行还是中大市值新股的上市,其对市场流动性的冲击是不可避免的,除非市场对二者的流动性需求有非常明确的预期,否则市场在短期之内的弱势依然难改。在当前的市场环境中,指数的低位并不能说明太多问题,投资者对确定性的追逐已经使得内需消费板块的很多个股性价比明显降低。而周期、成长、金融、地产或受制于经济下行预期,或受制于货币、产业政策等因素,在短期很难出现趋势性反转行情。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。