高收益债周报:煤企财务指标分布统计分析,17年国企向好,民企表现一般

1、从营运能力来看,2011-2017年地方国有煤企明显胜出民营煤企。从变化方向来看,民营煤企近两年存货周转率指标有所好转,但应收账款周转率指标表现较差,相比之下,地方国有煤企的存货周转率指标近两年亦有所好转,同时应收账款周转率指标2017年明显好转,2017年地方国有煤企运营能力继续得到强化,民营煤企相对较弱。

2、从盈利能力来看,2011-2017年民营煤企在毛利率和ROE方面胜出地方国有煤企,但地方国有煤企在三费占比方面胜出民营煤企。从变化方向来看,地方国有煤企和民营煤企近两年盈利能力指标均明显好转,2017年在毛利率和ROE指标方面民营煤企仍然明显胜出地方国有企业。

3、从杠杆水平来看,2011-2017年,地方国有煤企明显高于民营煤企。从变化方向来看,地方国有煤企2016年起降杠杆效果开始显现,2017年降杠杆进程有所加快,而同期民营煤企的杠杆水平变化并不显著。

4、从偿债能力来看,2011-2017年地方国有煤企虽然现金流指标弱于民营煤企,但整体偿债能力仍明显胜出民营煤企,这或与地方国有煤企的融资便利有关。

从变化方向来看,地方国有煤企2017年“现金类资产/短期债务"指标大于中位数的比率有所提升,而同期民营煤企却明显回落,此外,地方国有煤企“经营净现金流/总负债"指标大于中位数的比率2016年、2017年连续反弹,而民营煤企在2016年明显反弹后,2017年又开始回落,因此,整体来看,2017年地方国有煤企的偿债能力变化方向是向好,而民营煤企的偿债能力却有所恶化。