策略周报:小米的愿景和成长股的盈利持续性,落脚点都在物联网

A股上市公司的年报和一季报基本已经全部披露完毕,在越来越多客户认同风格逐渐偏向成长的背景下,以创业板为代表的成长股业绩增长是否可持续成为当前市场的关注焦点。与此同时,当前市场的另一关注焦点在于小米提交招股书。我们认为从小米出发来分析创业板增长的持续性其实是一个很好的视角。

小米的快速崛起和万物互联的战略愿景

小米的快速崛起是近年来中国商业圈的一大现象级事件,这背后有其必要的时代背景。2015年,在智能家居行业初期,“实用性差”和“价格太贵”是阻碍消费者购买智能家居的核心因素,由此可以推测爆款单品将是带动整个行业发展的关键。成立于2010年3月的小米用短短几年的时间发展成为千亿市值IPO,而雷军在很多场合就曾提到小米之家的核心就是靠爆品制造流量。

当然,比较关键的一点在于,小米选择的赛道恰好契合了新经济的核心,即物联网。截止到2017年上半年,小米IOT平台已经拥有超过6000万个在网智能硬件设备,同时在线设备超过600万,成为全球最大的商用物联网硬件平台。根据小米的招股书,无论是从必要性还是可行性来看,小米都在从硬件业务逐渐向互联网业务转型,万物互联更是其长远的战略愿景。

基于万物互联的消费升级方向看成长股业绩的持续性

在探讨成长股接下来的增长是否可持续这一问题时,我们认为真正的立足点应在于自上而下的宏观框架以及生产要素的流动方向,财务报表可以作为验证的信号。相较于工业化经济时代,在新经济时代供给创造需求。比如,正是因为苹果这样的公司,消费者才知道自己需要的手机原来是这样。在这个分析框架下,小米这样的公司出现,对推动经济迈向万物互联的步伐加快显然有重要意义。

我们认为未来消费升级最核心的方向在于万物互联,由此推测为物联网有关行业提供设备和服务的行业将成为我国经济未来的一大引擎,这一表现将维持相当长一段时间。把创业板的业绩增长放在以小米为代表的消费拉动背景下去看,我们会发现包括云计算、大数据、人工智能、5G和半导体等在内的板块持续增长是可期的。

市场观点:成长风格已探明

我们认为市场的主线将逐渐转向成长,核心方向在于新兴制造业,半导体、新能源汽车、智能制造和军工等产业方向值得重点关注。成长之外,结合行业景气变化,短期还可配置经济后周期性行业,医药、大众消费品和石油化工当前可以重点关注。

风险提示

美国贸易保护措施超预期;实体经济增速显著低于预期。