统计局的数据显示,4 月工业企业利润同比增长21.9%,大幅高于前值3.1%;虽然工业企业利润率和毛利率均是2011 年以来同期的最高水平,但资产周转率是2011 年以来同期的最低水平。从负债的角度,4 月工业企业负债余额同比增长6.1%,高于前值5.8%。根据现有的数据,我们认为PPI 同比增速后续将继续震荡下行,与此相应,工业企业利润将边际恶化,进一步扩表动力有限。
财政部的数据显示,4 月国有企业利润同比增长22.7%,大幅高于前值8.7%;虽然国有企业利润率是2012 年以来同期的最高水平,但资产周转率是2012 年以来同期的最低水平;从负债的角度,4 月末国企负债余额同比增长9.2%,高于前值8.7%,关注与国有企业去杠杆相关的违约风险暴露以及信用利差走阔风险。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。
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