生物医药行业周报:板块上行过程中内部分化或将加大,重点配置前期滞涨细分龙头

个股分化中紧抓细分龙头。上周医药行业上涨1.53%,跑赢沪深300指数1.29个百分点,我们之前发布的报告中提出医药行情持续性强,短暂调整后将重拾升势,前期调整是错过医药一季度行情的资金上车机会。个股方面,白马估值已经不再便宜,行业内部分化必将加大,建议自下而上重点选择创新能力强、业绩超预期且前期涨幅不大的细分领域龙头,按此思路提出了8股组合。上周组合平均收益率4.17%,跑赢行业基准2.64个百分点,自4月初组合成立以来平均收益15.42%,跑赢行业基准10.22个百分点。本周继续保持组合不变。东诚药业:核医学龙头,2018年约30倍,处于价值洼地,PET-CT配置证已经放开,业绩有望超预期。

凯莱英:CMO龙头,全球产能转移和MAH制度推动行业提速。安科生物:精准医疗龙头,创新能力一流,生长激素水针预计6月获批。海辰药业:主打品种托拉塞米竞争对手退出,主业高增长,2018年起新品不断推出,收购意大利创新药平台。一季报超预期(增长116%)。

正海生物:再生医学龙头,一季报大幅超预期(增长181%),产品储备丰富。通策医疗:体内杭口量价齐升,武汉存济口腔开业,大型三级口腔全国布局启航。

千红制药:肝素产业链龙头,标准肝素制剂启动提价,在研创新药逐步推进临床。一心堂:云南省内市场稳健增长,省外重点川渝市场盈利进度超预期,广西等地盈利情况持续好转。省外扩张取得阶段性成果。

上周我们发布三篇深度报告:①司太立(603520)个股深度,公司是国内造影剂龙头,产业整合收购海神制药协同效应显著,未来“中间体+原料药+制剂+创新药”的产业布局结构逐渐明晰。②日本药店专题,我们研究分析了日本连锁药店上市后的跨区域扩张历程,基于商业发展具有相似性,国内药店今后也可能是类似的扩张路径。③PDB样本医院数据深度分析,2018Q1样本医院整体增速较2017Q4回升明显,上市公司重点品种整体情况有所改善。

行业要闻荟萃:国地税合并:养老医疗等社保费用均由税务征管;国家药品监督管理局当选为ICH管理委员会成员;国务院发文加码自贸区改革实行医疗器械注册人制度;国家药监局:机构改革期间,药械监管更为严格;国家药监局发话,严查药店违规促销。

行情回顾:上周医药板块上涨1.53%,同期沪深300指数上涨0.24%;申万一级行业所有板块上涨与下跌的行业数量几乎各占一半。医药行业在28个行业中排第5位。医药子行业均上涨,涨幅最大的是化学制剂,涨幅为4.33%。

风险提示:1)政策推行进展不及预期:配置证审批权由国家卫健委下放到省级卫生部门,从理论上以及过去经验来看,可以缩短审批流程,加快配置速度,不再有总数限制,但若地方对中央文件理解不到位,有可能导致政策执行效果不及预期;2)技术更新换代的风险:大型医疗设备主要诊断肿瘤等重大疾病的诊断和治疗,技术进步迅速,产品更新快,若出现新的替代技术或者产品,有可能导致市场空间萎缩;3)系统风险:若指数出现大幅波动,板块同样存在回调风险。