家电行业周报:家电企业涉足芯片领域,空调市场进入旺季

家电板块强势领涨:上周中信家电指数上涨2.75%,同期沪深300指数上涨0.24%,家电板块继续上涨,涨幅第一。年初至今家电板块下跌1.93%,同期沪深300指数下跌6.23%,跑赢沪深300指数4.30个百分点。家电板块全年表现强势,在各板块中涨幅位居第六,次于餐饮旅游、医药、食品饮料、计算机和石油石化。估值方面,家电行业目前PE约为18.93,处于中位水平,相对沪深300指数估值溢价为50.0%,处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好,18年家电板块业绩有望保持稳定增长,家电板块仍有投资价值。

家电企业涉足芯片领域,未来发展有待观察:中兴事件犹如一味催化剂,引发家电企业开始涉足芯片领域。从珠海格力电器股份有限公司董事长董明珠表示不惜投资500亿元研究芯片,到康佳集团宣称将成立半导体科技事业部,这是继TCL、长虹、创维等品牌外,又两个家电厂商集中踏上了“造芯”之路。不过,芯片在家电行业中占据的地位远不及通讯设备行业。就目前来看,家电企业布局芯片难免有凑热点“跟风”之嫌,未来发展尚欠缺具体规划,实施起来压力很大。家电企业或可与芯片制造企业“联手”,通过参股、合资等形式介入这个全新的领域,也不失为一种稳妥之举。

夏季高温模式开启,空调市场进入旺季:据中怡康数据,五一空调促销周,空调市场零售量和零售额规模分别为864万台和319亿元,分别上涨2.3%和7.4%。实现整体空调市场微幅上涨。从旺季的销售情况来看,在促销效果明显的情况下,主流品牌的优势更加明显。奥维云网数据显示,主流品牌市场份额大幅提升,518空调旺季促销周线上市场top3品牌份额占比为71.8%,集中度环比提升6.9%。市场竞争更加激烈,二线品牌的生产空间受到挤压。另外,空调业进入下半场竞赛,消费者的核心需求从有到好,因此空调品牌加大转型力度、争夺中高端市场将会成为空调企业发力的重点。

近期观点:家电行业一季度延续了增长势头,白电板块成长及盈利能力比较稳定,建议关注格力、美的;小家电板块营收增速总体呈逐季走高趋势,建议关注成长性比较好的华帝股份和浙江美大;照明行业外销代工型企业影响较大,品牌厂商成长较好,持续推荐照明双杰的欧普照明和三雄极光。

风险提示:1)需求不及预期。家电行业受宏观经济及房地产销售等影响,房地产市场低迷将影响家电市场需求,宏观经济影响也影响消费结构,对家电消费有重要影响。2)原材料成本上升。家电行业原材料成本占比较高,行业成本转移有一定时滞,原材料成本上升将影响企业的盈利能力。3)行业竞争加剧。家电行业市场竞争激烈,产品面临不符合消费者需求、价格下降等风险。4)汇率风险。我国家电企业更多地走向国际市场,出口比例越来越高,相应的汇率风险也较高,外币贬值对出口较多的企业有不利影响。