煤炭行业:需求羸弱,焦煤、动煤全面下行

核心投资策略 :需求羸弱,焦煤、动煤全面下行

焦煤承压下行。截至本周焦炭市场第五轮降价已基本落地,累计降幅300 元/吨,全国各地焦化厂基本处于盈亏边缘或亏损状态,本周全国高炉开工率66.99%,周提升1.93%,100 万吨、100 万吨-200 万吨和200 万吨以上焦化厂开工率分别为78.32%、77.15%、75.73%,环比分别降0.18%、降3.62%、降2.76%,中小型焦化厂逐步减产保价,黑色产业链降价逐步传导至上游坚挺的焦煤端口,山西多地、陕西延安、内蒙乌海等地焦煤价格迎来普跌,其中内蒙乌海地区高硫焦煤价格降100 元/吨降后低硫1/3 焦煤出厂含税1000 元/吨,陕西延安地区气精煤价格累计降150 元/吨,降后气精煤出矿含税现金860 元/吨,山西地区部分主焦煤价格累计降幅已经超过100 元/吨,其他地区焦煤暂时挺价为主。终端下游钢厂库存数据方面大中型钢厂焦炭库存平均可用天数为10.0 天,周中环保方案突袭徐州,多家钢厂面临环保停产整顿,方案要求完成所有钢铁企业球团工序脱硫设施的安装并实现正常运行,各产尘点的收集处理、氮氧化物的处理、运输过程的监控等措施,由于多数钢厂面临环保持续收紧压力,原料采购按需为主。焦煤价格短期仍将偏弱运行。

动力煤价格延续下跌。本周内蒙古鄂尔多斯区域动力煤延续下行态势运行。下调幅度在30-50 元/吨不等水平。山西方面大同地区部分煤矿由于库存压力较大,长治地区动力煤价格运行暂稳,陕西榆阳区主流煤矿价格420 元/吨左右,神木区主流煤矿末煤价格400 元/吨左右。本周环渤海动力煤价格指数报收于570 元/吨,环比持平。环渤海动力煤现货指数5500 大卡583 元/吨,环比下行24 元/吨;港口库存方面,曹妃甸港库存本周收400.8 万吨,周升5.3 万吨;秦皇岛港库存653 万吨,周降3 万吨。下游六大发电集团库存1409.56 万吨,周降26.26 万吨;4 月13 日,6 大电企日均耗煤68.15 万吨,周降0.91 万吨。库存可用天数20.68 天,周降0.11 天。本周三西地区部分煤矿价格全面走低,降幅超过港口煤降幅,当前电企仍然以采购长协煤为主,在秦岛库存持续处于650 万吨以上的高位背景下,大秦线检修对于价格提振影响不达预期,动煤价格后续预计仍以偏弱走势为主。

推荐布局焦煤股标的山西焦化。

风险提示:产能快速投放,发改委限价