华大基因:全球领先的基因测序龙头之一

全球领先的基因测序龙头

华大基因成立于1999年,是全球最大的基因组学研发机构。华大基因以“产学研”一体化的创新发展模式引领基因组学的发展,通过遍布全球的分支机构与产业链各方建立广泛的合作,将前沿的多组学科研成果应用于医学健康、农业育种、资源保存等领域,推动基因科技成果转化,实现基因科技造福人类。2013年3月,华大成功完成对美国上市公司Complete Genomics的收购,实现了基因测序上下游产业链的闭环。并于2015年相继推出完全自主知识产权、具有国际先进水平的高通量测序系统“超级测序仪”及桌面化测序系统。 中国基因测序产业链正在向上游发力

从中国目前产业格局来讲,上游的仪器试剂耗材形成国外四巨头垄断格局,国内厂家正在积极寻求突破,例如华大基因、贝瑞和康、达安基因等生产的测序仪已经获得CFDA的批准。与此同时,国内的厂家在试剂耗材方面也有所进展,也主要集中在上述三家;中游测序服务由于进入门槛低,目前是市场集中度较低,对于测序数据的解读能力普遍不足,目前处于洗牌阶段,预计未来会逐步会涌现出一些比较优秀的企业,逐渐形成自己的品牌。下游应用服务遍地开花,未来市场空间广阔。

致力于降低出生缺陷率,分享全球基因测序市场快速增长盛宴

从全球的范围来看,目前测序市场规模增长最快的是亚洲市场,其中中国和印度的市场增长率均超过了20%,是全球增长最快的国家。随着东南亚地区生物医药行业持续的快速发展,未来中国基因测序市场的增长仍将引领全球。根据公司2017年报,公司在生育健康板块实现收入11.36亿元,YOY22.28%,收入占比54.21%;基础科研实现收入4.04亿元,YOY22.80%,收入占比19.29%;复杂疾病实现收入4.57亿元,YOY19.11%,收入占比21.79%;药物研发板块实现收入0.91亿元,YOY52.95%,收入占比4.34%。基因测序的应用范围广泛,NIFTY作为有效筛查出生缺陷率手段,受益生育政策放开,高龄孕妇增多,市场保持较高稳定增长,其他板块也保持20%以上的高增长。

估值与投资建议

根据我们的预测,公司2018/2019/2020年基本每股收益将分别达到1.24/1.51/1.88元,对应2018/2019/2020年动态PE分别为110/90/72倍,公司估值目前偏高,但考虑到基因测序行业的前景,首次覆盖,我们给予公司“增持”投资评级。