医药生物行业:国产PD~1单抗再起航,北京医改成效显著

行业动态跟踪。

信达生物抗PD-1单抗重新提交上市申请,建议关注在抗PD-1(L1)单抗领域有所布局的企业如恒瑞医药(600276.SH)、丽珠集团(000513.SZ);北京医药分开综合改革一周年新闻发布会,北京市医改使得基层诊疗需求提升,其整体用药规模也将有所增长,建议关注负责北京地区基药配送业务的相关企业如嘉事堂(002462.SZ)和九州通(600998.SH)。

本周原料药价格跟踪。

抗感染药类价格方面,青霉素工业盐、阿莫西林和头孢曲松钠维持3月份报价为75元/kg、195元/kg和665元/kg。6-APA于2018年4月16日报价与上周持平,为260元/kg。维生素方面,本周仅有维生素A价格略有回升,报价达1090元/kg;维生素E和泛酸钙(鑫富/新发)持续下滑,于4月20日分别报价90元/kg和100元/kg,与上周末相比下降1元/kg、2.5元/kg。维生素C仍与上周持平,即维持52.5元/kg报价。

本周医药行业估值跟踪。

截止到2018年4月20日我们采用一年滚动市盈率(TTM,整体法),剔除负值影响,医药生物整体市盈率处在36.65倍,与上周相比有所回落,低于历史估值均值(40.43倍)。截止到2018年4月20日,医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.17倍,比上周相比有所回升。本周大部分子板块呈下跌状态,其中化学原料药和中药板块跌幅较大,仅医疗服务板块上涨。

周策略建议。

本周生物医药板块下行,行业整体估值处于历史低位,部分基本面良好个股如中国医药(600056.SH)等估值下挫,但长期发展前景明确,我们维持对医药板块的“推荐”评级。2018年为一致性评价的关键年,重点推荐一致性评价受益标的华海药业(600521.SH)、京新药业(002020.SZ)等。年报和一季报密集披露,业绩增速强劲个股如迈克生物(300463.SZ)等或迎来复苏行情;两票制逐步走向正轨、连锁药店行业仍有较大发展空间,建议配置低估值下商业板块标的如九州通(600998.SH)、一心堂(002727.SZ)。

风险提示。

行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险。