非银行金融行业周报:券商估值至十年来最低位

证券

本周证券板块下跌3.62%,跑输大盘指数,二级市场持续下挫,证券板块最新的市净率水平为1.40,已经为10年来的最低水平,部分券商的市净率已接近1倍。因证券公司持有的资产大部分为流动性很好的股票、债券等标准化资产,向下的空间已经非常有限。目前证监会构筑制度藩篱,更有利于行业的可持续发展。近两年,监管层也推出了多项政策支持行业做大做强,支持券商通过资本市场融资。加上证券板块有高贝塔属性,建议投资者左侧布局。鉴于监管政策和全球市场整体波动性较大,本周我们建议投资者继续关注业绩有保证的龙头或特色券商中信证券、华泰证券、海通证券、东方财富。

保险

上周,保险板块下行调整。上周上市险企公布了一季度保费数据,总体来说,中国人寿一季度保费增速同比下降1.1%,相对于1-2月份原保险保费收入降幅有所收窄;其他三大巨头一季度总保费均实现同比增长,龙头中国平安实现超过20%的保费增速。从产品销售的结构上看,寿险增速较高的三大巨头基本上是续期保费拉动增长模式,新单销售压力仍然存在;由于开门红并不如预期想象的好,我们预计二季度各大保险公司会在人员队伍建设投入更多以期产生更多的新单价值。另外,从估值上看,目前保险板块经过回调之后估值回归合理区间,加上个税递延养老险试点的开展,行业配置价值凸显。个股方面,继续关注行业龙头中国平安。

多元金融

上周多元金融累计下跌5.36%,跌幅最大。虽然有市场消息称影响信托行业深远的资管新规可能要延迟发布,但严监管的进程并不会减慢,部分规定已经开始影响行业,信托行业转型迫在眉睫,未来主动管理能力的提升将助力信托公司突破重围。同时在央行降准,金融开放的推动下,金融创新发展和相关细分领域在政策推动下发展空间巨大,多元金融板块整体估值处于低位,在政策推动下还有很大上涨空间。建议关注安信信托(信托主动管理占比较高,去通道影响较小)和中航资本(成熟金控平台产融结合优势)。

风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。