保险行业专题研究之一:一图看懂寿险公司经营逻辑_股票频道

一图看懂寿险公司经营逻辑:1、内含价值的持续增长来源于新业务价值的不断积累,剩余边际释放是净利润的重要稳定来源;2、大个险期交是寿险公司的核心价值来源,新单期交增速与队伍成长息息相关;3、长期投资能力是寿险公司估值的重要支撑,短期投资和利率波动影响当期利润;4、现金流和偿付能力是寿险公司持续健康经营不可逾越的红线。

投资建议:1、2018年人力增速放缓是确定性事件,新单期交业务近期虽有改善但短期仍然承压,随着各家公司加大市场投入,下半年规模人力有望上行,推动新单期交持续改善,同时长期保障型业务销售力度加大有利于保持较好的业务结构;2、利率高位震荡有利于提升保险资金净投资收益率,传统险折现率上移有利于2018年利润加速释放;3、2018年新业务价值增速预计会有明显下降,但新业务价值绝对值贡献并不低,仍能够推动内含价值保持中高速增长,有力支撑寿险公司估值;4、“业务改善、投资受益、价值提升”三驾马车,保险股下半年迎估值修复良机,维持保险行业“强于大市”评级。

风险提示:规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期、股市大跌