建材行业:水泥短期延续向好,玻璃继续去库存

行业一周表现:上周建材行业(中信)指数上涨,涨幅3.85%,相对较沪深300指数收益+4.01pcts。细分板块普涨,水泥、新型建材板块涨幅较大,分别上涨4.13%和4.4%,玻璃、陶瓷板块涨幅分别为2.15%和3.33%。

水泥行业基本面变化:价格:上周全国水泥市场均价环比上涨3.9元/吨,涨幅为0.99%。江苏、浙江、广西和宁夏等地上涨10-30元/吨,新疆执行上涨70元/吨,湖北十堰和襄阳下跌10-20元/吨。库位:全国库位周环比下降3.3pcts,除华中地区小幅上升,其余普遍继续下降。

成本:上周秦皇岛动力煤(Q5500,山西)价格600元/吨,环比下跌0.83%。全国水泥均价与煤炭价差为334.2元/吨,环比上涨1.61%。

玻璃行业基本面变化:价格:上周全国玻璃均价82.47元/重箱,周环比增加0.21元/重箱,涨幅0.26%。北方及华东地区报价上调,其他区域暂稳。库存:上周玻璃存货3332万重箱,周环比下降0.72%。西北环比上升,其他区域环比平稳或下降;库存天数13.31天,环比减少0.09天,同比增加0.17天。成本端:上周全国重碱市场平均价为1762元/吨,环比上涨0.23%。石油焦价格为1520元/吨,重油价格为2900元/吨,环比均持平。

投资策略:水泥板块:继续看好板块短期行情,一是供需平衡,库存低位,支撑短期高价;二是一季报板块盈利增速预计仍然较好。后续需关注主要变量为复产情况。中长期来看,板块弹性下降,高价格下供给弹性增强,在没有新的环保政策措施下供给收缩的边际也将缩窄;宏观经济预期下降叠加货币政策难以放松抑制板块估值。仍然建议关注估值合理、一季度盈利增速预计较高的华东区域海螺水泥和上峰水泥。玻璃板块:短期生产企业库存继续去化,企业挺价意愿仍然较强,预计市场仍以稳价为主。后续需继续跟踪供给端产能变动,2018年环保趋严态势不改、玻璃集中冷修有望来临、新增产能有限,以及需求预期稳定下,供给侧收缩有望继续支撑玻璃价格,同时纯碱价格受制产能收缩将支撑盈利高位。建议关注旗滨集团。

风险提示:需求恢复不及预期,复产力度价格,流动性环境变动。