策略周报(2018年第19期):市场情绪继续修复

1.市场继续回暖

上周A股市场继续回暖,主要指数均出现不同程度上涨。其中上证综指收涨2.34%;上证50指数收涨2.96%领涨全部主要指数;创业板指数收涨1.1%相对居后。随着A股“入摩”的脚步临近,市场整体来看大盘风格优于中小盘,消费板块表现最为突出。从行业上来看申万一级行业除国防军工,其他行业均呈现上涨趋势。其中食品饮料、采掘以及休闲服务板块上涨幅度最大;计算机、通信以及出现跌幅的军工行业表现居后。2.资金面平稳度有望提升

央行在2018年5月11日发布2018年一季度货币政策执行报告,与2017年四季度货币政策报告内容相比较可以发现,央行在维持货币政策稳健中性基调不变的基础上,细节上仍有很多值得关注的地方。一、明确提出现阶段目标为“稳杠杆”。二、报告中也更多强调了“调结构”而非全面的宏观去杠杆。三、货币政策继续从数量型调控向价格型调控转型。四、央行在下一阶段货币政策思路中增加了“注重预期引导”的字眼。五、报告对三大攻坚中的打好防范化解重大金融风险攻坚战进行了较为具体的部署,强调“明确时间表、路线图、优先序”。结合来看,可以推测目前货币政策的落脚点更多注重价格型政策的灵活调控。在稳步推进防范金融风险的监管和改革同时,更加重视避免新风险产生的可能性。由此可以推测出在国际经济形势不确定性增加的背景下,今年资金面情况将较2017年更为平稳。

3.“入摩”倒计时

MSCI将于北京时间5月15日凌晨公布其半年度指数调整的结果,这也是6月正式纳入MSCI指数前的最后一次成分股调整。短期来看,基于5%的纳入因子,预计加入MSCI后初始资金流入在1000亿人民币左右。在中国宣布扩大开放和A股入摩的驱动下,北上资金4月净流入达到开通以来的次高,达到386.5亿人民币,并且近期的资金的流入结构开始偏向于A股加入MSCI成分股。从中长期来看,随着更多的海外投资者加入A股市场,有助于推动A股市场投资体系更加完善。

4.市场情绪继续修复

随着A股“入摩”时间点的临近,增量外资进场有望提升A股市场活跃度。而近期货币政策执行报告仍然延续了前期政治局会议局部微调的特征,预计资金面有望较去年更为平稳,市场对监管持续趋严的担忧能够有所缓解,前期过度悲观的情绪有望进一步修复。对于近期的投资策略我们认为,虽然中美贸易冲突隐忧仍在,但决定市场中长期走势的关键仍然是基本面因素。短期来看,部分盈利与估值匹配度高的蓝筹股在A股入摩后价值重估有望实现。同时新兴产业龙头随着业绩改善和政策红利的不断释放仍然是我们长期看好的投资方向。行业选择上建议持续关注生物医药(创新药)、电子(半导体)、网络安全以及人工智能等行业。