策略周报(2018年第15期):外部扰动消退,投资主线渐明

投资要点:

1. 市场整体平稳

上周的市场逐渐从贸易战的阴影中走出,风险偏好有所修复,整体表现平稳。各主要指数以上涨为主,上证综指和上证50指数均小幅上涨0.89%涨幅居前;中小板指数收涨0.16%;创业板指数收跌0.67%延续前一周的下跌态势,市场整体大盘风格优于中小盘。从行业上来看,申万一级行业有涨有跌,其中钢铁、银行和计算机等行业领涨大盘;而农业、食品饮料喝家用电器等行业则跌幅居前。

2. 关注博鳌论坛释放的政策热点

上周博鳌亚洲论坛在海南开幕,习近平主席出席开幕式并发表演讲,向全世界表明了中国坚持对外开放的决心的力度。此次中国在博鳌论坛上的发声不仅为金融、汽车和创新型企业的发展带来了机遇与挑战,也为中美双方后续就贸易问题达成协商做了一定铺垫,有助于缓和当前不断升级的贸易摩擦对全球经济和市场情绪所造成的负面影响。

易纲行长在论坛上则再次表露出货币政策趋紧的信号。在全球主要经济体货币政策正常化的趋势下,国内资金价格自然会受到一定影响。随着利率市场化步伐的不断推进,不排除在放开利率上浮管制空间后面临着加息的可能性。一季度宽松的利率环境大概率在二季度迎来拐点。

3. 创业板龙头业绩兑现

创业板整体18Q1净利润增速达29.1%、创业板50指数净利润增速达62.3%均大幅度超过市场预期。分行业来看,电子、医药生物、计算机和电气设备等行业贡献了一季度创业板的绝大部分盈利,占创业板业绩的半壁江山。虽然创业板整体业绩增速较17Q4有大幅度抬升,但结合创业板业绩的季节性特征,由于商誉减值多发生在年末,一季度通常为创业板盈利增速的较高水平。18Q1的增速与去年同期相比仍然处于低位。然而创业板龙头的业绩反弹趋势更为明显,一季度业绩增速与2015年高点基本持平。为我们持续看好的成长行业龙头,增加了业绩确定性。

4. 外部扰动消退 投资主线渐明

中国在博鳌亚洲论坛上的表态,增加了中美双方贸易协商的余地。市场对贸易战升级的担忧情绪有所消退,风险偏好逐渐修复。当外部冲击带来的扰动逐渐消退,结合现阶段经济数据和业绩窗口期带来的信息,市场的投资主线逐步清晰。对于近期的投资策略,我们认为,创业板经历了一段时间的调整后避免了过度炒作产生的价值泡沫,现阶段成长股龙头在业绩超预期叠加估值合理的双重支撑下有望持续一季度的强势行情。行业上继续看好医药生物、计算机等高性价比行业;以及人工智能、高端制造业等政策利好版块;同时建议关注博鳌亚洲论坛所带动的“一带一路”以及“自贸区”板块的主题投资机会。