公用事业与环保产业行业研究:吹尽黄沙始见碧水蓝天,环保否极泰来

上周各板块上涨居多,公用事业与环保板块上涨0.75%。上个交易周,上证综指上涨0.29%,创业板指上涨0.51%。申万公用事业与环保板块上涨0.75%。公用事业与环保个股方面,六成标的上涨。涨幅前三的个股为滨海能源(13.30%)、广州发展(10.85%)、华电国际(8.77%)。 一周观点 水处理板块。2018年Q1水处理板块实现营收100亿元(+57%),归母净利润11亿元(+45%)。其中碧水源18Q1扣非净利润1.5亿元(+78%),当前PE估值为18X,公司受益PPP清库政策,订单由重视数量转向质量。18Q1博世科扣非净利润6209万元(+320%),PE估值23X,一季度公司新签合同额13亿元。18Q1国祯环保扣非净利润4462万元(+124%),PE估值约为24X。一季度新增工程订单15亿元,运营收入占比提升。 固废板块:2018年Q1固废板块实现营收148亿元(+29%),归母净利润16亿元(+52%)。由于环保部对规范处置危废力度的加强,危废处置需求的扩大,危废行业景气持续高涨。东江环保2018年一季度扣非归母净利1.2亿元,同比增长18%。公司目前危废资质160万吨,2018年有望突破200万吨/年。定增重启,同时广晟公司参与定增后有望获控股权。

大气治理:18Q1大气及节能板块实现营收100亿元(-9%),归母净利润9.19亿元(+15%)。其中清新环境18Q1营业收入为10亿元(+51%),归属于母公司所有者的净利润为1.2亿元(+22%),当前PE估值为15X。在非电领域超低排放治理领域逐步受益。监测板块实现营收25亿元(+19%),归母净利润1.9亿元(+12%)。 环保监测:环境监测总站16.8亿项目结果出炉,理工环科子公司尚洋环科中标2包,共1.7亿;盈峰环境子公司宇星科技中标2包,共1.1亿;雪迪龙中标1包,共8580万。先河环保18Q1扣非净利润1806万元(+53%),当前PE估值为25X,运维及咨询业务规模出现快速增长,VOCs治理将成为新增长点。聚光科技2018年Q1扣非归母净利3102万元(+572%),当前PE估值为21X,公司已签订未执行或尚在执行中的合同金额约23亿。

投资建议 在政策指引,订单驱动下,环保行业尤其污水处理子行业业绩快速增长,PE 20x以下。2018年一季报74家环保公司已披露完毕,八成标的净利润增长率呈正增长,共有27家公司净利润增长率超过30%。其中水处理板块营收增长57%,归母净利润增长45%;固废板块营收增长29%,归母净利润增长52%。随着环保政策不断加码,订单质量提升。重点推荐国祯环保、先河环保、碧水源、博世科和聚光科技。

风险提示 政策落地、规划推进不达预期;项目融资成本上升;环保风暴对经济增长带来短期负面影响。