市场回顾
本周上证综指上涨2.34%,中证转债上涨0.83%,沪深300上涨2.6%,中小板指上涨,创业板指上涨,中证100上涨。中信一级行业中,涨幅前三的分别为煤炭、餐饮旅游、有色金属,国防军工、计算机、钢铁跌幅最为明显。全球方面,MSCI 发达上涨2.03%,新兴上涨2.49%,道琼斯指数上涨2.34%。
重要数据
合并来看,中国经济仍处于一种实际产出下行下的减量博弈状态,推荐滞胀下现金为王的资产配置策略,建议投资者关注持有资产产生的现金流,而非资本利得。对于债券而言,在滞胀的中后期随着融资需求主动下降,长端利率债收益率会触顶回落。目前来看,我们认为债市确定性走牛需要两个条件,一是实体部门融资需求的持续回落,二是金融机构去杠杆接近尾声;目前来看,两个条件似乎都已具备。
策略展望
本周权益市场上涨,我们关注的个券中,隆基转债下跌0.29%、雨虹转债下跌2.96%、光大转债下碟0.24%、17宝武EB 下跌1.36%。从稍长期的角度来看,对于权益市场,我们维持此前的判断,即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看,全年难有趋势性机会,开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关,盈利则大概率继续走弱;
我们将密切关注市场的后续变化。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。
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