高频数据显示,3 月实体数据略有改善,房地产销售表现均略好于前值,粗钢、煤炭等工业品产量亦或有小幅回升,库存则有所下降。价格方面,3 月全月趋势下跌后,4 月有小幅回升,以月均衡量,仍低于3 月;国际价格表现也有轻微走弱,但强于国内;从同比来看,4 月CPI 与前值基本相当,PPI 或有小幅反弹,我们判断今年全年通胀的基调为CPI 平稳、PPI 下行。4 月中采制造业PMI略低于前值,服务业带动综合PMI 略高于前值,整体表现平稳。4 月中国政府负债同比增速略低于3 月,2017 年下半年以来该数据基本保持平稳;经济政策收敛的方向并未发生改变。美国方面,4 月末国债余额同比增长6%左右,低于前值6.3%,目前来看,债务上限未有上调,该数据后续整体回落概率更大。综合来看,我们维持此前的判断,2017 年一季度经济增速是近期的顶部,到2018年年中附近经济增速有望小幅下降,但跌破6%的概率不大,中国经济已经日益接近出清的拐点,产能过剩情况并不十分严重。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。
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