钢铁行业周报:超低排放征求意见稿发布,供给向上弹性有限

钢材价格涨跌分化。本周(5月14日至5月20日)螺纹钢价格下跌,上海地区下跌30元/吨至4000元/吨。本周热卷价格上涨,上海地区上涨30元/吨至4250元/吨。本周冷轧价格持平,上海地区为4560元/吨。本周镀锌价格上涨,上海地区价格上涨30元/吨至5090元/吨。上周高线价格微跌,上海地区下跌10元/吨至4370元/吨。本周中板价格上涨,上海地区上涨30元/吨至4470元/吨。

钢材社会库存继续下降。本周钢材社会库存下降59.25万吨至1210.95万吨,其中螺纹钢下降45.23万吨至607.19万吨;线材下降6.51万吨至193.1万吨;热卷下降6.74万吨至214.28万吨;中板下降0.3万吨至84.77万吨;冷轧下降0.47万吨至111.58万吨。

原料价格整体平稳。本周河北主焦煤车板价持平为1480元/吨,山西一级冶金焦车板价上涨150元至1900元/吨。上周矿石价格下跌,普氏62%矿石指数下跌1.10美元/吨至66.70美元/吨,唐山66%铁精粉价格上涨10元至640元/吨。本周港口现货价格方面,青岛PB粉矿价格下跌5元/湿吨至472元/湿吨。本周全国主要港口铁矿石库存下降259.5万吨至1.575亿吨,日均疏港量上升15.09万吨至283.50万吨。

行业推荐评级。本周申万钢铁行业下跌1.26%,弱于沪深300指数(上涨0.78%),库存已连续10周下降,钢价高位震荡。2018年需求向好,主要钢厂需弥补地条钢退出造成的需求缺口,产能利用率逐步上行的长逻辑仍然不变。钢企盈利仍然维持高位,2017年出色的年报业绩及2018年一季报业绩将对板块个股股价形成有力支撑,维持行业推荐评级。

本周重点推荐个股及逻辑:本周全国高炉开工率已回升至70%的水平,螺纹钢价格微弱调整,引发市场对于淡季需求的隐忧。但排除已淘汰的高炉,主要钢厂产能利用率已接近85%,向上空间较窄。另外《钢铁行业超低排放征求意见稿》发布、环保标准向电厂看齐,并争取2020年前完成改造4.8亿吨,环保限产对于钢铁供给影响长期化。叠加今年即将开展的环保第二轮督查、“地条钢”专项大检查,我们仍然维持钢铁供给向上有限的判断。需求方面,库存继续去化、成交也表现良好。近期钢厂大范围提价、是已考虑钢材成交放大、库存持续下降和预期二季度下游需求仍比较强劲的综合反映。环保限产抑制了钢企的扩产冲动,尽管看下半年市场对于基建减速,地产投资降低的预期较浓、需求可能边际走弱,但同时供给比预期的弹性更低,钢价虽然大幅向上空间有限,仍能大概率维持高位震荡,钢企较高的吨钢利润预计仍能持续。看板块尽管政策和业绩面难有超预期之处,但钢企盈利处于历史最好水平,板块、个股PE估值都是历史最低位,向下风险也有限。趋势性行情难有,但今年下游应已预期钢企供暖季限产,或提前补库、造成三季度淡季不淡情形,那么下半年需求相对走弱预期将被证伪,板块波段性反弹机会较大。重点推荐华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、韶钢松山、以及中厚板龙头南钢股份。

风险提示:钢材产量快速增加,国外钢材价格下跌超预期,国外矿山主动减产,相关重点公司未来业绩的不确定性。