非银金融行业专题报告:基金行业系列研究之一,美国基金业研究

美国基金规模稳健增长,产品种类愈发丰富:ICI数据表示,在过去20年中,美国基金经历了稳健的增长,复合增长率约为7%。为了匹配不同投资者的偏好,美国基金产品种类日益丰富,包括共同基金、封闭式基金、ETF、单位投资信托等。

美国基金业有“主动转被动”的趋势:过去十几年来,ETF的投资需求显著增长,且有提速的趋势,据ICI数据统计,2016年,全年ETF的净流入达到了接近历史记录的1840亿美元。

截止2016年底,在美国基金总规模中的占比从2000年的不到1%,增长到2016年底的13%。

美国基金以权益类产品为主,海外配置比例不断提升:与我国公募基金以货基为主不同,美国基金以权益为主,海外配置比例不断增加,ICI数据显示,截至2016年底,从基金净资产规模结构来看,股票基金占比为56%(投资美国股票占比42%、投资全球股票占比14%)。

美国养老金体系对基金业有举足轻重的作用:美国个人养老金主要有DC计划和IRA计划。过去几年这两类养老金占比的份额都在提高,为共同基金带来了源源不断的资金,特别是DC养老金,在共同基金规模中占比从29%的提高到了55%。

居民金融资产是主要的资金来源:与我国个人投资者占据主导的格局相比,美国家庭更相信专业投资人士,目前,家庭居民是美国基金业最大的投资群体,根据ICI数据,截至2016年底,在16.3万亿的共同基金中,居民持有比例达到89%。

费率成为投资者考虑的重要因素,总体呈下降趋势:近年来,由于主动型产品收益率下降、基金规模增加、行业竞争加剧、金融科技兴起等因素影响,费率愈发成为投资者考虑的重要因素,据ICI数据,近10年共同基金权益类加权平均费率下降了0.25个百分点。

投资建议:资管新规落地后,我国公募基金也面临较大压力,一方面,银行委外规模减少资金端缩水,另一方面,股债市场波动大投资端承压,但从长期来看,有助于引导行业回归聚焦主动投资的本源。他山之石,可以攻玉,我国基金业的发展业可以借鉴美国的经验,在完善法律和组织形式、提高权益和海外投资占比、丰富产品类型、降低费率、主动承接养老金等方面进行变革,我们看好行业发展,维持行业“强于大市”评级。

风险提示:政策趋严超预期、资本市场波动超预期。