证券行业点评:a股入msci利好券商,关注行业龙头

行业事件:5月15日,MSCI公布半年度指数审议结果,234只A股被纳入MSCI指数体系,在新兴市场指数的纳入因子为2.5%,8月提升至5.0%。

投资要点:

提振市场情绪,利好券商经纪和自营业务:根据全球跟踪MSCI指数的总资金量测算,预计纳入MSCI将给A股带来被动增量资金约为1000亿人民币,每次纳入带来资金约500亿人民币,从长期看,若未来7-10年A股完全被纳入MSCI指数,预计资金流入规模将达到上万亿人民币规模。从现在的情况看,1000亿人民币占目前沪深流动市值比例很小,实际影响有限,但对市场情绪有较大提振作用,从年初至今的数据看,沪深股通累计净流入金额近1000亿人民币,尤其4月以来北上资金加速流入,当月净流入约400亿元人民币,流入MSCI标的股票比例高达89%,对带动交易量增加、指数上扬有积极作用,从而在业务层面利好券商经纪和自营业务。

直接利好22家纳入券商,龙头券商更加受益:此次纳入MSCI指数的券商共有22家,与3月份名单相比,无新增证券行业成分股,剔除的证券行业成分股有国海证券和东北证券两家券商。考虑到券商纳入MSCI指数的数量较多,且从历史经验看,境外资金青睐行业龙头,大型蓝筹,更加看重业绩,我们认为龙头券商将更加受益。

投资建议:2018年,在监管趋严、外资持股开放、CDR和场外期权等创新业务蓬勃发展的影响下,证券行业马太效应持续增强,龙头券商优势明显,业绩表现更为优异。我们认为,此次A股纳入MSCI,对市场的交易量和指数表现将有提振作用,利好券商经纪和自营业务,我们维持证券行业“强于大市”的投资评级,推荐行业龙头和低估值标的。

风险提示:政策趋紧超预期、经济表现不及预期、市场表现不及预期