有机硅行业专题研究:供给缺乏弹性,有机硅价格有望再创新高

需求端:传统领域稳健增长,新兴领域加速拓展。有机硅下游应用领域广泛,其消费量与GDP成明显相关关系。近年来,伴随着我国经济的发展,我国有机硅中间体表观消费量自2008年的59.3万吨增长至2017年的186.5万吨,复合增长率达14%。在棚改货币化的带动下,我国房地产新开工面积有望保持稳健增长,与此同时,有机硅在新能源汽车、电子电器、消费等新兴领域不断拓展,我们预计我国有机硅表观消费量将以7%以上的增长率持续增长。

供给端:供需格局大幅改善,有机硅行业持续景气。为缓解有机硅产能过剩的局面,国家提高了有机硅行业的进入门槛,加之行业自2009年以来持续下行,导致近几年产能增长缓慢,随着有机硅需求的不断增长,目前行业供需格局已大幅改善。未来三年,虽然有新增产能陆续投放,但考虑到国内有机硅中间体的表观需求量和产量仍以每年7%和9%的速度增加,扩产产能对行业的冲击有限,有机硅的产能利用率仍将处于上升态势。

开工率接近极限,价格有望再度上涨。有机硅行业开工率自15年下半年开始逐渐攀升,目前行业开工率已经接近极限。我们预计18年有机硅将延续17年旺盛的需求,而行业产能增长则非常有限,在开工率持续高位的情况下,有机硅供给缺乏向上弹性,价格有望再创新高。

风险因素:下游库存波动;房地产新开工面积断崖式下跌;贸易战导致我国电子电器产量大幅下滑;原材料价格波动。