策略周报:市场反弹仍可能延续

上周上证综指与创业板指数分别上涨2.34%与1.1%。从行业上看,食品饮料、采掘、休闲服务、有色金属涨幅居前,周涨幅分别为6.4%、4.8%、4.5%和3.9%;国防军工、通信、计算机涨幅落后,周涨幅分别为-0.73%、0.18%、0.19%;28个申万一级行业仅国防军工周涨幅为负。 在数周的弱势之后,市场终于迎来普涨。上周全部A股中有近7成个股实现上涨,并且上海主板市场的涨跌比例好于创业板。从上涨个股的分布来看,消费、周期类个股均出现了较为明显的涨幅,而主题特征相对明显的军工、计算机走弱。市场的反弹并不意外,毕竟政策层面的转暖在数周前就已经出现,而中美贸易争端等不确定性因素的边际影响也在逐渐减弱。

我们并不认为市场反弹的力度会很大。在最近几周的周报中,我们并未忽视政策面的转暖,也注意到市场成交量出现了明显的萎缩,上述市场特征均预示着市场可能越来越接近短期底部区域。但是,值得关注的同样也是成交量,在市场反弹之际,5月11日沪深2市的成交额居然只有4000多亿,而且当日在银行板块的上涨过程中,创业板指数反而出现了快速回落,这可能意味着市场内在的反弹动力随着市场的上涨正在快速减弱。从近期事件性因素来看,MSCI、富士康获得IPO批文、国内政策面的转暖,这些因素对A股市场的影响均偏向正面;但我们也应该注意到6月美联储加息预期、海外环境依然相对脆弱、市场本身缺乏特别明显的反弹主线等因素对市场反弹空间的制约。因此,我们认为市场在未来1-2周虽然仍有望维持反弹趋势,但市场分化的概率会明显加大,并且在当前偏弱的市场环境中,业绩的确定性、持续性和防御性以及与估值的匹配度可能是市场关注的焦点。

我们建议投资者增加消费、内需、防御类行业和个股的配置。长期投资者可以在市场相对低迷之际关注医药、休闲服务、商业贸易中的绩优个股。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。