金川科技2017年年报点评:受益钴金属价格上涨,净利润增长近11倍

2017年收入增长100%,归母净利润增长近11倍。

受到钴金属价格上涨,金川科技2017年业绩高增长。公司2017年营业收入42.17亿,同比+100.39%,营业成本为31.21亿元,同比+63.18%。归母净利润9.33亿,同比+1095.52%。其中,2017年下半年营业收入25.34亿元,同比+97.59%,归母净利润4.86亿元,同比+694.76%。

整体毛利率上升17pcts。2017年,公司毛利率为25.99%,同比+16.88pcts。主要是因为:受钴金属价格持续快速上涨影响,公司产品销售价格大幅提高,同时,公司产品成本主要为前期采购的较低价格原料,共同使得公司毛利率较上年大幅上涨。按产品类型分析,电钴营业收入为12.41亿,同比+51.40%,四氧化三钴营业收入为18.12亿,同比+143.25%,三元前驱体营业收入为4.91亿,同比+536.07%。

财务费用大幅增加,三项费用率基本维持稳定。

2017年公司管理费用、销售费用、财务费用分别为6530.45万元、2904.45万元、6016.31万元,同比+52.97%、+412.71%、+1255.73%。三项费用率基本维持稳定,管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为1.55%、0.69%、1.43%,同比-0.48、+0.42、+1.67pcts。

腾远钴业、湖南瑞翔为新晋前五大客户。

2017年,公司前五大客户分别为盟固利、腾远钴业、杉杉能源、湖南瑞翔、杭州永磁,占收入比重分别为19.3%、10.7%、7.6%、6.9%、5.7%,合计占比50.2%。与2016年相比,腾远钴业和湖南瑞翔为新进入前五大客户的企业。

经营净现金流5.07亿,拟分红2.41亿元。

截至2017年年底,公司预收账款余额为1.27亿,同比+273.4%。应收账款余额为2.14亿,同比+23.17%。2017年经营活动现金流净额为5.07亿元,同比+133.36%,主要是由于公司销售收入快速上涨,公司回款增加所致。公司拟以总股本10.65亿股为基数,向全体股东派发现金红利,每10股派发现金2.26元人民币(含税),共计派发约2.41亿元。

估值分析:公司主营钴冶金和钴系新材料业务,2017年归母净利润9.33亿,同比+1095.52%。截至2018年5月3日,公司转让方式为集合竞价,尚无股票转让记录,建议积极关注。

风险因素:钴金属价格波动风险,原料供应不足风险、集中采购风险、存货跌价风险。