家电行业周报:洗衣机健康引关注,净水市场现新风向

家电行业板块继续下跌:上周中信家电指数下跌1.19%,同期沪深300指数上涨0.42%,家电板块继续下跌。年初至今家电板块下跌4.50%,同期沪深300指数下跌3.96%,落后沪深300指数0.54个百分点。家电板块全年表现弱于大盘,在各板块中涨幅位居第十三,次于计算机、餐饮旅游、医药、国防军工、石油石化、银行、纺织服装、房地产、建材、轻工制造、商贸零售和电子元器件。估值方面,家电行业目前PE约为19.53,处于中位水平,相对沪深300指数估值溢价为45.5%,处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好,18年家电板块业绩有望保持稳定增长,家电板块仍有投资价值。

洗衣机健康引关注,带动产品消费升级:今年,洗衣机市场由于新增需求动力不足,并且受到房地产市场的后续影响,缓慢的低速增长仍然是市场的大趋势。在这个过程中,洗衣机企业都在企图抓住“健康”风口,从健康消费升级中谋求发展。随着消费者生活品质的不断提升,健康的消费理念成为主导,正在渗透与生活相关的各个行业,对洗衣机的功能要求也日益增加,除了要洗得干净,也要洗得健康,健康洗衣机渗透率逐年增高。洗衣机企业不断对健康技术进行更新,传统的洗衣机产品上健康功能越来越多,各家企业在洗衣机的健康功能方面也各有所长。2018年洗衣机市场健康洗产品已成市场新引擎,健康洗衣机将经历从单一健康卖点走向多卖点,从健康概念到健康体验的升级,更新换代的需求释放也将带来一场品质升级战。

净水器市场现新风向,产品向上,渠道向下:数据显示,2018年中国净水市场总规模将达到329亿元。在市场持续增长的背后,产品升级+渠道下沉+新零售或将成2018净水市场新红利。中国居民的净水需求一样经历了由“实用”向“品质”的上升,净水产品将更加注重设计、不断提升人性化特征。从渠道规模上来说,一二级市场对于净水的需求已趋于饱和,增长速度放缓;而三四级市场方兴未艾,对于净水企业而言大有可为。此外,有研究认为,消费者在做购买决策时,并无线上、线下之分,厂商或通过线上线下渠道统一,尝试新的销售模式,抓住全新的增长点。

近期观点:欧普照明作为国内通用照明行业龙头企业,用优秀的产品质量和渠道能力构筑了宽宽的护城河。公司有望进一步强化在家居照明领域的领导地位,同时有机会将优势进一步拓展至商业照明和照明控制。我们预计公司2017-2019年营收分别为69.57/86.37/105.86亿元,归母净利润分别为6.86/8.91/11.10亿元,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

风险提示:1)需求不及预期。家电行业受宏观经济及房地产销售等影响,房地产市场低迷将影响家电市场需求,宏观经济影响也影响消费结构,对家电消费有重要影响。2)原材料成本上升。家电行业原材料成本占比较高,行业成本转移有一定时滞,原材料成本上升将影响企业的盈利能力。3)行业竞争加剧。家电行业市场竞争激烈,产品面临不符合消费者需求、价格下降等风险。4)汇率风险。我国家电企业更多地走向国际市场,出口比例越来越高,相应的汇率风险也较高,外币贬值对出口较多的企业有不利影响。