东方国信点评报告:电信与金融领域高增长,工业板块成长可期

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公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入15.06亿元,同比增长17.86%,归母净利润4.31亿元,同比增长31.38%。

投资要点:

业绩持续高速增长,电信与金融行业为主要驱动:公司实现营业收入15.06亿元,同比增长17.86%,其中业务占比超过50%的电信行业收入同比增长29.07%。电信行业公司围绕三大运营商在巩固中国联通业务优势情况下,持续拓展电信与移动的业务版图,目前业务覆盖移动集团、5个专业线公司及21个省分公司,电信方面包括25省级公司、电信集团与云公司,公司目标在未来三年对中国移动大数据建设、运营的相关业务形成全面的覆盖,随着运营商对于大数据领域的持续投入,我们看好公司在电信行业业务成长的持续性。公司金融行业收入同比增长28.28%,公司在银行、保险等领域产品线持续丰富,产品生态闭环已经完成,互联网银行、移动办公展业、金融大数据、双核心系统等条线近50余款产品已相续落地。

毛利率提升,研发投入加大:占主要收入比重的电信、金融、工业领域毛利率同比增加2.05%、3.67%和6.66%,收入与盈利能力均呈现提升态势。公司经营性现金流净额同比提升142.78%,主要由于公司收入增长并加大应收账款催款力度及销售回款增加所致。2017年公司研发费用3.26亿元,同比增长108.90%,研发人员增至2688人,同比增长44.85%,显著增长的研发投入与研发队伍扩充将进一步增强公司的核心技术,提升产品性能。

工业板块布局领先,政府业务有望回暖:公司2017年6月发布基于云的工业操作系统工业互联网平台“Cloudiip”,并在12月发布2.0版本,目前平台已成功搭建微服务近200个,工业APP逾300个,成为国内工业互联网领域的领头者。随着我国工业互联网建设的逐步推进,公司业务成长颇具潜力。政府板块出现61%的下滑,目前所占业务比重相对较小,公司首创项目城市智能运营中心今年逐步展开试点,而随着数字中国建设拉开帷幕,政府业务有望持续回暖。

盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.53、0.67元,给予“增持”评级。

风险因素:重点行业业务发展不及预期;商誉减值风险;政策落地不及预期。