景尚旅业2018一季报点评:专注细分市场开拓,形成全产业链发展模式

收入下降5.81%、净利润增长37.94%,扣非归母净利润增长46.36%。

景尚旅业2018Q1实现营业收入1.86亿元(YoY-5.81%);归母净利润167万元(YoY+37.94%);扣非归母净利润177万元(YoY+46.36%);摊薄EPS为0.02元。加权平均ROE为0.46%。

毛利率下降0.19pcts,归母净利润率增长0.03pcts。

景尚旅业2018Q1毛利率为12.51%(-0.19pcts);归母净利润率0.90%(+0.03pcts);扣非归母净利率0.95%(+0.34pcts);管理费用率9.12%(+1.17pcts);销售费用率7.10%(-0.50pcts);财务费用率0.44%(+0.10pcts)净利率为0.91%(+0.03pcts)。

公司专注细分市场开拓,旅游服务形成全产业链发展模式。

公司目前主营业务主要由旅行社业务、酒店经营业务、景区开发业务及旅游客运业务组成,形成全产业链发展模式。其中旅行社的盈利模式由传统旅行社服务向线上、线下相结合转型升级,通过销售常规跟团游、邮轮项目、预定机票、门票等业务产生差额费用;酒店经营专注于依附于景区的主题酒店的开发与管理;景区开发业务主要为漂流、滑雪等特色项目,依靠销售门票和体验活动收费取得收入;旅游客运业务主要提供客运服务取得收入。

专注线上、线下旅游产品批零一体化商业模式,深耕区域市场。

公司依托丰富的旅游上游资源、产品研发和专业运作能力以及线上及线下销售渠道以及旅游目的地服务和运营能力,将产品采购、研发、管理、推广、服务与自身销售网络相结合,有效进行资源整合,在旅游产品零售业务的基础上,进一步拓展旅游批发业务。另外,随着公司无锡、南京、上海等地门店迅速增加,景尚旅业将成熟门店管理经验和扩张方案向华东地区其他城市复制,提升门店覆盖范围,形成华东立体城市站,并通过景区VR内容展示,使门店形成微度假产品的重要销售端。

估值分析。景尚旅业当前市值约3.88亿元市值,2017年净利润为829.73万元,对应2017年的PE为47X。

风险提示:市场竞争加剧风险、不可抗力产生的风险。