路斯股份2017年年报点评:营收持续增长,国内销售渠道完善

归母净利润增长68.82%,扣非后归母净利润增长71.30%。

路斯股份2017年全年实现营业收入3.10亿元(YoY+13.69%),H1、H2占比分别为55.44%、44.56%;归属于挂牌公司股东净利润3774万元(YoY+68.82%),H1、H2占比分别为45.74%、54.26%;扣非后归母净利润3718万元(YoY+71.30%),H1、H2占比分别为45.84%、54.16%;摊薄EPS为0.44元,加权平均ROE达26.46%。

肉干业务领跑,内销收入增加。

分产品来看,公司2017年肉干产品收入2.60亿元(YoY+10.21%),占比达83.89%;罐头产品收入1291万元(YoY+56.80%),占比达4.17%;饼干产品收入1692万元(YoY+129.86%),占比达5.47%;洁牙骨产品收入518万元(YoY-6.51%),占比达1.67%;其他业务收入1486万元(YoY+822.06%),占比达4.80%。分区域来看,公司2017外销收入2.36亿元,占比76.26%(YoY+1.17%),2016年外销收入1.94亿元,占比75.09%。与此同时,公司2017年度对内销售收入7350万元(YoY+14.17%),2016年内销收入6438万元(YoY+81.81%),国内销售收入增速明显。

毛利率有所下降,净利率略有升高。

公司2017年毛利率28.88%(YoY-0.32pcts);净利率12.03%(YoY+3.85pcts);扣非归母净利率达11.98%(YoY+4.03pcts);管理费用率5.71%(YoY-1.33pcts);销售费用率5.93%(YoY-2.64pcts);财务费用率1.79%(YoY-0.05pcts)。公司净利率上升的主要因为公司在2017年营业收入同比增长了13.69%,同时公司加强成本管理和合理控费。

传递健康养宠文化,完善国内销售渠道。

2017年,公司“路斯宠物行为健康大讲堂”在全国大中型城市巡回开讲19场,向公众,尤其是向爱宠、养宠人士传递健康养宠文化。公司借此平台积极推广宠物文化,扩大品牌影响力,提高品牌知名度。与此同时,公司借助“路斯宠物行为健康大讲堂”加大与宠物培训学校、宠物门店的合作,积极完善销售渠道,为公司进一步布局国内市场奠定基础。

估值分析:路斯股份当前约2.36亿元市值,对应2017年PE为6x。

风险提示:原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险等。