数量化策略跟踪评价周报:市场出现调整,低波动率因子表现显著

多因子选股策略跟踪:多因子选股方面,从当期IC 值来看,波动率、动量以及贝塔三个因子表现较好,绝对值依次为14.00%、11.89%、9.90%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC 值的正负号来看,波动率、动量以及贝塔三个因子均为负,表明低波、反转以及低贝塔的股票更受市场青睐。从近一个月IC 均值来看,大盘规模、低波以及低估值的股票表现较好。

基于一致预期的PB-ROE 选股模型跟踪:过去5 日收益率为-9.07%,相较于万得全A 指数超额收益率为-0.48%;过去20 日收益率为-7.95%,录得超额收益率3.80%; 2 月,该选股策略行业分布主要集中在房地产、建筑装饰、公用事业以及有色金属板块。

市场中性策略:当前IC、IF 以及IH 三个合约年化贴水率5 日均值为-7.78%、-14.16%、-12.11%。从指数成分股选股效果来看,过去5 日上证50 指数成分股、沪深300 指数成分股以及中证500 指数成分股选股的超额收益率依次为:0.55%、0.43%、-0.39%;从全市场选股效果来看,过去5 日全市场选股相较沪深300 指数以及中证500 指数的超额收益率依次为:0.90%、-1.95%。基于上证50 指数成分股、沪深300 指数成分股以及中证500 指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5 日收益率分别为:0.39%、0.26%、-0.33%;基于全市场选股,分别采用IF 及IC 合约对冲的市场中性策略过去5 日收益率分别为:0.63%、-1.47%。

行业配置策略跟踪:过去5 日,动量因子多空组合累计收益率为-4.67%,低波动率因子多空组合累计收益率2.94%,行业景气度因子多空组合累计收益率为-1.26%。过去5 日,多因子行业配置策略组合收益率为-7.16%,同期中证500 指数收益率为-7.49%。2 月,多因子行业配置策略推荐配置综合、通信、电气设备、公用事业以及商业贸易。

总体来看,多因子选股显示上周低波动率以及低贝塔个股表现优异,同时市场呈现反转效应,前期涨幅较大的个股回撤较大,而规模因子指向小盘风格;行业配置方面,动量和行业景气度因子出现回撤,但低波动率行业表现相对较好。选股策略方面,由于上周权益市场的调整,尤其前期涨幅较大的蓝筹股,PB-ROE 选股策略出现较大回撤;市场中性策略中采用IH和IF 合约对冲的市场中性策略相对较好,主要原因在于期货端 IF和IH 合约贴水幅度扩大,从而做空期货获取收益。

风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。