策略前瞻之十七:五月破位杀跌,还是触底反弹?

重点关注周期趋弱下的科创龙头、加入MSCI倒计时下的消费白马以及确定受益于金融开放的券商国家队。大势上看,在政策托底的支撑下,经济平稳下滑,断崖式下降的概率小。从风险的角度看:资管新规落地,严监管方向不变,但严监管节奏再调整,利好权益;核心资产神话面临幻灭,盈利增速下行下的双杀风险释放。从风险偏好的角度看,五月中旬A股将进入MSCI倒计时阶段,根据韩国股市加入MSCI的历史,这对A股短期而言是个利好。从估值的角度看,目前主要股指的PETTM和PB均已落至40%甚至更低的分位,市场继续深跌的可能性不大,五月有望触底反弹。

未来一周需知:5月1日,美国公布PMI;5月2日,欧盟公布失业率、PMI和PPI数据;5月3日,美国公布领取失业金人数和PMI;5月4日,中国公布经常账户差额,美国公布失业率,欧盟公布PMI。

大类资产表现:美债收益率突破3%而后下降,美股V型走势。美股受美债收益率持续攀高的影响,波动较大,一周小涨;受政治局会议影响,A股一周收涨。黄金、原油均小幅下跌。此外,美债收益率环比持平,美元指数上涨1.31%,人民币兑美元贬值0.85%。

权益大势回顾:政策如期再调整,市场先涨后跌。本周,沪深300周跌0.11%,中小板周跌0.94%,上证50收涨0.23%,中证500周跌0.34%,上证综指收涨0.35%,创业板收涨1.28%。从PETTM来看,估值所属分位依次为:创业板(43%)、沪深300(34%)、上证50(34%)、上证A股(21%)、中证500(6%)。从PB来看,估值所属分位依次为:创业板(29%)、沪深300(23%)、上证50(18%)、上证A股(13%)、中证500(11%)。

行业比较概览:消费白马与科创龙头均出现分化。本周涨幅前五分别是医药、交通运输、煤炭、通信、商贸零售,而周跌幅前五分别是国防军工、电子元器件、有色金属、家电、食品饮料。估值方面:建筑、基础化工、煤炭、电力设备、建材、轻工制造、房地产的最新PETTM低于历史20%分位;银行、煤炭、电力及公用事业、电力设备、石油石化、房地产、传媒、商贸零售、非银金融等行业最新PB低于历史20%分位。陆股通方面,本周净买入前五的行业是食品饮料、医药、传媒、建材、非银。

周期运行跟踪:大宗库存继续下降,周期平稳下行。黑色系:秦皇岛动力煤582元/吨,螺纹钢现货环比涨170元/吨,热卷环比涨30元/吨。全国35个地区螺纹钢库存下跌明显。截至上周五数据,化工大宗PVC、PB、PE上游库存均下降明显。全国高炉开工率高位企稳,达67.68%。

风险提示:1、美国加息提速。2、人民币汇率超预期波动。