高收益债周报:公募房地产债收益率水平的历史比较

公募房地产债收益率水平的历史比较从数据来看,2007 年以来,公募房地产债收益率基本在4%-7%的箱体区间内振动,箱体区间的中位数约为5.3%。

对比2015 年前后整体房地产债收益率的周期变化情况,可以发现,不管周期振幅还是持续时长,2015 年前后房地产债收益率周期变化的差别并不太大,2015 年之后房地产债的大扩容并未显著改变房地产债收益率的周期变化规律。

2018 年4 月20 日,整体公募房地产债加权平均收益率约6.02%,已经连续9个月超过6%的水平,而历史上整体公募房地产债加权平均收益率长时间持续超过6%的月份分别是2011 年8 月至2012 年3 月(持续8 个月)、2013 年10月至2014 年4 月(持续7 个月),从历史周期规律来看,房地产债的收益率或开始处于下行通道中。

与历史分布情况对比来看,当前不同评级、不同期限的公募房地产债收益率均处于历史较高水平。

其中AAA 级1 年以内期限房地产债收益率约5.15%,仅低于历史3/4 分位数1BP,高于中位数58BP;AAA 级2-3 年期限房地产债收益率约5.34%,高于历史3/4 分位数16BP,高于中位数76BP。

AA+级1 年以内期限房地产债收益率约6.92%,高于历史3/4 分位数60BP,高于中位数135BP;AA+级2-3 年期限房地产债收益率约6.65%,高于历史3/4分位数18BP,高于中位数103BP。

AA 级1 年以内期限房地产债收益率约7.39%,高于历史3/4 分位数93BP,高于中位数178BP;AA 级1-2 年期限房地产债收益率约7.34%,高于历史3/4分位数45BP,高于中位数140BP。