再升科技:收入大幅增长,持续受益洁净节能市场发展

收入增长99.96%,净利润增长40.52%,并拟10转4派1.6元。

17年再升科技共实现营业收入6.4亿元,同比增长99.96%,实现营业利润1.31亿元,同比增长81.47%,实现归母净利润1.14亿元,同比增长40.52%,EPS为0.29元/股;并拟每10股转增4股,派发现金红利1.6元(含税)。同时公司披露一季报,2018Q1实现营业收入2.22亿元,同比增长145.53%,实现归母净利润0.32亿元,同比增长83.66%。

收入大幅增长,并表增厚业绩。

受益洁净节能市场迅猛发展和募投产能进一步释放(报告期,宣汉正原2.5万吨高性能玻璃纤维扩建项目生产线全面投产),核心主营产品收入快速提升,2017年实现微纤维棉及制品收入4.4亿元,同比增长44.04%,其中玻纤滤纸收入2.62亿元,同比增长34.67%,VIP芯材及保温材料1.78亿元,同比增长60.43%,毛利率分别为47.21%和31.42%,同比减少3.36个百分点和1.72个百分点,主因募投项目部分转固,产能未完全释放,导致单位成本有所上升。

同时,报告期收购悠远环境(8月整合并表)并成立北京再升,新增净化设备收入1.79亿元,收入占比28.99%,毛利率为22.11%,未来有望通过整合进一步提升产品毛利。从分地区收入来看,2017年分别实现国内和国外收入4.5亿元和1.69亿元,收入占比分别为72.75%和27.25%。

收购悠远环境整合上下游资源,提升核心竞争力。

2017年6月公司拟以现金44000万元收购悠远环境100%股权,并于2017年8月完成收购。悠远环境为从事“室内干净空气解决方案”的环保型企业,在行业中享有强大技术实力和品牌知名度。通过和悠远环境强强联合,完善延伸产业链,有望推动公司优质过滤材料真正应用到终端商业、民用市场,强化公司在空气净化领域的地位,提升核心竞争力。

打造全产业链平台,持续受益洁净节能市场发展,首次覆盖,给予“买入”评级。

公司致力于打造国际一流微纤维品牌,通过整合上下游资源,从材料制造走向用户服务,打造全产业链平台,未来有望持续受益洁净节能市场发展,同时募投产能释放进一步夯实公司在微玻纤领域的市场地位,业绩持续高增长可期。

我们预计公司18-20年EPS分别为0.48/0.68/0.92元/股,对应PE为31.3/22.4/16.6x,首次覆盖,给予“买入”评级。