深圳燃气:非电厂销气量快速增长

动态事项

公司发布2018年第一季度业绩快报。2018年第一季度,公司实现营业收入为30.78亿元,同比增长25.51%;营业利润3.44亿元,同比增长14.01;归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,同比增长11.03%;基本每股收益0.11元。

主要观点

非电厂天然气销量快速增长

2018年第一季度,公司实现营业收入为30.78亿元,同比增长25.51%,其中天然气销售收入为19.90亿元,同比增长29.99%;液化石油气批发销售收入为5.57亿元,同比增长12.56%。

2018年第一季度,天然气销售量为6.36亿立方米,较上年同期5.04立方米增长26.19%,其中电厂天然气销售量为1.10亿立方米,较上年同期1.14亿立方米减少3.58%,非电厂天然气销售量5.26亿立方米,较上年同期3.90亿立方米增长34.89%。

非电厂天然气销售量增长较快。

气源稳定,调峰库预计年内投产

公司拥有稳定并保持持续增长的终端客户资源,管道燃气用户270万户,覆盖人口超过1,300万。公司经营业务涵盖了气源供应到终端销售的全部环节,业务链较为完整。

在气源供应方面,公司拥有广东液化天然气项目广东大鹏公司10%股权,拥有宣城深燃、求雨岭天然气液化工厂,并投资兴建年周转能力为10亿立方米的深圳市天然气储备与调峰库。公司分别与广东大鹏公司签订了25年稳产期年供27.1万吨照付不议的天然气采购合同,与中石油签订了稳产期年供40亿立方米天然气采购协议。

2017年中报显示,深圳市天然气储备与调峰库工程及天然气高压管道支线项目进度87.08%,预计2018年年内投产,将增强公司天然气供应能力和调节能力。8月限制性股票将部分解禁

2016年8月,公司公告限制性股票激励方案,以4.57元/股的价格授予中高管319人共计3219万股。锁定期24个月,解锁条件为2017-2019年归母净资产收益率不低于10%,扣非净利润较2015年增长率不低于20%、30%、40%;分三年按照40%、30%、30%的比例分批解锁。

投资建议:

未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。

我们预测2017-2018年公司营业收入增长分别为31.00%和18.50%,归于母公司的净利润将实现年递增14.01%和15.79%,相应的稀释后每股收益为0.40元和0.46元,对应的动态市盈率为18.37倍和15.89倍,公司估值低于行业平均水平,维持公司“谨慎增持”评级。

风险提示:

天然气销量低于预期、油价波动等。