先河环保:监测龙头向生态环境综合服务商进发

事件描述

公司发布2017年度报告,公司实现营业收入10.43亿元,同比增长32.04%;实现归母净利润1.88亿元,同比增长78.68%;实现扣非净利润1.77亿元,同比增长89.52%。

事件点评

主营业务收入增幅明显,运营及咨询服务收入占比提高。公司2017年实现营业收入10.43亿元,同比增长32.04%。其中环境监测系统、运营及咨询服务分别实现收入7.43、1.86亿元,分别占营业收入比重的71.29%、17.88%。运营及咨询服务收入较2016年提高4.88个百分点。

三费有所下降,净利率提升明显。公司环境监测系统、运营及咨询服务毛利率均有小幅上升,综合毛利率51.44%,较2016上升1.81个百分点。公司销售费用率、管理费用率较上年分别下降0.45、2.95个百分点,导致公司净利率达到19.14%,较2016年上升4.34个百分点。

网格化监测强势扩张,行业地位稳固。截至2017年底,公司大气网格化业务已覆盖全国14个省70个城市,覆盖县市数为2016年的2.59倍,其中包括16个“2+26”城市。公司网格化监测业务扩张势头强劲,保持行业领先地位。 研发投入保持高水平,产品创新带动业绩增长。2017年,公司研发投入0.49亿元,较上年继续增加。公司完成12项科研项目申报,其中科技部重大仪器专项申报2项;完成22项计量标准及环保认证,其中2项为全国唯一取证单位。截止2017年12月31日,公司共拥有专利77项。报告期内,公司有9款新品走向市场创造效益,提高公司服务质量和水平。

布局农村污水处理,向生态环境综合服务商转型。公司研发出适合农村分散污水处理的小型光伏生活污水处理系统,已在石家庄、北京、唐山、贵州、四川等地试点成功。公司与智旅投资、鹏瑜环保合资设立控股子公司正合环境,布局农村污水处理业务,向生态环境综合服务商转型。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.70\0.90\1.07,对应公司04月23日收盘价17.93元,2018-2020PE分别为25.44\20.03\16.74,给予“增持”评级。

风险提示

政策推进不及预期;市场竞争加剧;订单增速不及预期。