宝钢股份:整合持续释放红利,降本提升公司效益

宝钢、武钢整合有望持续释放效益,湛江钢厂投产后整体盈利能力有望持续提升。宝钢、武钢仍然在整合阶段,2018年将深化采购、销售、研发等“三个统一”管理,取得整合第二年阶段性、实质性的成效,通过实施营销管理、设备管理等嵌入式支撑项目,将整合工作向融合化合推进。2017年,宝武协同效应初显累计实现13.6亿元,武钢有限实现净利润5.9亿元。湛江钢厂也逐步投产,作为拥有天然地域优势的生产基地,湛江钢厂无论在采购成本、物流成本方面均有较强的竞争力,当前生产效益仍有上升空间,17年湛江钢铁净利润23.1亿元,未来有望持续提升整体产品的综合盈利能力。

产品竞争力保持全球前列,盈利能力将不断提升。硅钢产品销售规模已位居全球第一,冷轧汽车板国内份额均达到60%以上,与年度经营目标比,2017年公司经营业绩国内行业最优,吨钢利润在全球主要钢企中排名前三,全方位成本削减61.1亿元,正式员工劳动效率提升比例8.8%,超额完成年度经营目标。同时公司加大成本对标分析力度,提高多基地成本信息可比性,全年定比2015年实现成本削减61.1亿元。产品质量和降本增效方面仍在国内钢企前列。

18年降本增利持续。2018年,公司将围绕“一体两翼、四地协同,改革创新谋发展;差异竞争、成本变革,绿色精益创佳绩”的经营总方针,努力实现“经营业绩保持国内第一;吨钢EBITDA挑战全球前三;全口径成本环比削减20亿元;宝武协同实现效益20亿元;正式员工劳动效率提升比例8%以上”的经营总目标。2018年产钢4737万吨,宝钢定下3年降本100亿的目标,将继续围绕“变革驱动”“管理降本”“协同降本”“技术降本”和“经济运行”五个维度开展成本削减推进工作,推动信息系统、绩效设计、监督机制和培训等相关工作的有序开展,实现新一轮成本竞争力的提升。盈利预测/投资建议:预计公司2018/19/20EPS分别为0.98/1.18/1.34元,对应PE分别为9.28/7.70/6.78倍。给予“买入”评级。