透景生命:营销团队扩张效果初显,加速增长有望延续

业绩开启加速增长,符合预期:

公司2018年4月18日晚公告了2017年年度报告,2017年全年实现营业收入3.03亿(+31.0%),实现归母净利润1.27亿元(+29.7%),对应EPS 2.09元(对应期末股本数量);四季度单季实现收入1.09亿元(+42.3%),归母净利润为4944万元(+38.5%),收入和利润增速较三季度均实现了加速增长,符合预期。我们认为公司独有高通量流式荧光技术多指标联检检测速度优势显著,上市后销售团队快速扩张、产品品类不断拓展,将带来公司收入和业绩的加速增长,维持公司2018-2020年EPS 为2.87/4.12/5.81元,维持“强烈推荐”评级。

技术平台、产品线不断拓展,销售团队加速扩张:

免疫诊断领域公司开发了流式荧光和化学发光两大互补的技术平台,分子诊断领域则是开发了流式荧光和多重多色荧光PCR 平台。产品线上公司在原有的肿瘤标志物、HPV 和个性化用药的基础上进一步开发了优生优育TORCH 类和早期肿瘤检测的甲基化分子诊断的新产品,并且将继续向传染病、心血管、自身免疫缺陷等空白领域拓展产品线,2017年研发投入2965万元(同比+36.2%)。上市之后公司销售团队开始快速补强,截止2017年底公司销售人员为88人,同比增长了57.14%,同时预计2018年将继续新增100人以上,其中主要为营销人员。销售团队的加速扩张将带来公司仪器安装的加速,2017年公司实现安装流式荧光仪器85台,2018年将争取实现安装120台以上。公司在积极拓展产品线+补强营销网络+推出自有仪器完善产业链的背景下,2018年收入和业绩有望继续加速增长。

进口替代机遇正当时,国内肿瘤免疫诊断龙头崛起:

公司作为国内肿瘤免疫诊断龙头,享受行业快速发展和进口替代的双重红利。同时公司独特的高通量流式荧光技术多指标联检检测速度优势显著,叠加股权激励绑定核心员工利益+新产品推出+自主研发的配套仪器推出+营销网络快速补强,有望实现国内肿瘤免疫诊断龙头的崛起。

风险提示:产品大幅降价,自有仪器注册受阻等