市场回顾
4月以来上证综指下跌0.31%,中证转债上涨0.62%,沪深300下跌0.7%,中小板指下跌,创业板指下跌,中证100下跌。中信一级行业中,涨幅前三的分别为餐饮旅游、石油石化、国防军工,传媒、煤炭、电力设备跌幅最为明显。
重要数据
我们拆解的数据显示,主要受非标拖累,3月实体部门债务余额同比增速出现较为明显的下降,金融机构杠杆水平则较为平稳,全社会债务余额同比增速亦有所下降。表外转入表内的情况似乎仍然存在。我们维持此前的判断,在不考虑外围变化的情况下,国内实体部门债务余额同比增速将延续小幅下行的走势,影响债市的核心矛盾仍在金融去杠杆何时结束。现有数据显示,实体部门杠杆去化,金融机构杠杆平稳;加之考虑到全球经济走弱的迹象日益明显,我们认为债市面临的环境较好。
策略展望
4月以来权益市场下跌,我们关注的个券中,九州转债下跌1.02%、宁行转债上涨1.28%、雨虹转债下跌0.95%、铁汉转债下跌4.23%,康泰转债下跌0.58%。从稍长期的角度来看,对于权益市场,我们维持此前的判断,即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看,全年难有趋势性机会,开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关,盈利则大概率继续走弱;我们将密切关注市场的后续变化。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。
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