新三板市场2018年4月跟踪报告:定增市场实际募资大幅上升

新三板二级市场月度回顾: 双指下跌,市场整体交投回升。2018 年三月份,三板成指下跌2.27%, 三板做市指数下跌2.04%,成分指数成交金额回升至18.95 亿元,做市指数成交金额回升至14.27 亿元。三月新增做市转让企业数为1 家,与二月相同,另有23 家挂牌企业得到做市商追加做市。

6598 家具有市值的统计样本显示,新三板整体PE(TTM,整体法,未剔除负值)(含竞价和做市)为35 倍,其中做市板块和竞价板块的估值水平均为35 倍;创新层和基础层的估值水平分别为27 倍和41 倍。

细分行业中做市板块相对于竞价板块的流动性折价依然存在,但行业间的折溢价情况有所分化。从东财二级行业来看,计算机软件、专用设备、通用设备、专业服务等主要行业的估值水平分别为25 倍、25 倍、21 倍、23 倍。从做市板块和协议板块的行业估值对比来看,做市板块相对于协议板块的整体估值继续折价,样本数较大的计算机软件、专用设备的折价率分别为30.70%和30.04%。

新三板一级市场月度回顾: 三月定增市场实际募资大幅上升。三月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计74 亿元,较二月份的42 亿元大幅上升。申请IPO 辅导的挂牌企业数有所上升,一级定增募资效率上升。三月实际完成募资总额为169 亿元, 较二月实际完成的29 亿元大幅上升。

一级市场融资预案整体估值有所上升。三月份,新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为27 倍,较二月的22 倍小幅上升。结构上来看, 信息技术、基础化工、轻工制造、商贸零售、食品饮料按预算统计的增发市盈率分别为20 倍、42 倍、20 倍、16 倍和30 倍。 新三板企业作为标的方发生股权转让事件较2 月有所上升。2018 年3 月, 市场发生25 例以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件,较2 月的9 例有较大变动。除了主动收购以外,新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生18 例,较上月的11 例有所上升。

投资建议: 综合本月的策略思考,我们建议投资者关注符合IPO 条件、成长性、盈利能力的新三板企业,即挂牌企业在创业板IPO 需满足以下财务条件:(1)最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000 万元;或者最近一年盈利, 最近一年营业收入不少于5000 万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据;(2)最近一期末净资产不少于2000 万元,且不存在未弥补亏损。据此,我们选择交设股份、青岛食品、海通期货3 家公司进入新增挂牌公司投资策略之精选股票池。

风险因素:监管政策变动带来市场不确定等。