条款评价:(1)债底79.95元,面值对应YTM1.72%;(2)初始平价100.59元,初始溢价率-0.59%;(3)股本摊薄幅度6.19%。
上市初期价格分析:预计上市价格在[105,109]区间。
鼎信通讯主营低压电力线载波通信,主要产品包括低压电力线载波芯片、采集终端设备和电能表等,终端为电网公司,市场占有率自2013年以来始终位列全国第一。为顺应载波通讯行业技术革新,公司自2016年突破宽带载波核心技术并实现量产,同时(1)纵向延伸产业链,布局上游裸片,提升产品毛利率;(2)横向延伸产业链,布局总线通信技术的研发,并进入消防安全领域,为公司提供新的盈利增长点。由于研发投入持续上升,去年公司净利有所下滑,2017年业绩快报显示,公司全年实现营业收入15.17亿元,同比增长9.42%,实现归母净利3.01亿元,同比下降3.08%,
鼎信转债初始平价100.59元,正股鼎信通讯为2016年10月上市的次新股,盘子较小,流通值仅9.7亿,今年无大额解禁,目前估值在同行业中较贵。参考近期平价在面值附近的转债上市初期转股溢价率中枢约为10%,结合正股基本面,我们预计鼎信转债上市初期价格在105-109元区间。
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