欧普康视2017年年报点评报告:高增长可持续,护理产品亮眼

四季度持续高增长,全年业绩符合预期

公司第四季度单季度实现营业收入0.89亿元,同比增长35.13%;实现归母净利润0.38亿元,同比增长41.08%,自二季度业绩增长放缓后,连续两个季度保持利润和收入的高速增长,使得全年业绩增长符合预期。我们认为下半年增速重回高增长,主要得益于产能瓶颈的解放,预计2018年将新增25片产能,叠加现有的22片产能,总产能将达到47万片,短期内再无产能瓶颈。

毛利率全面提升,市场空间仍巨大

公司全年的综合毛利率为76.21%,相比去年提升了2.13%,其中各个业务板块的毛利率水平都有不能程度的提高,甚至业务占比最大,毛利率最高的角膜塑形镜业务的毛利率也,提高了1.25%,达到了88.33%,表明行业的竞争格局良好,行业整体景气度高,行业龙头持续受益,从存量市场估算,市场渗透率仍不足1%。

护理产品保持高速增长,毛利率大幅提升

报告期内,护理产品业务同比增长51.43%,随着角膜塑形镜存量患者的不断增长,处于同一销售场景的护理产品的消费者基数不断增长,成为利润的越来越重要贡献者。而该业务毛利率水平重回39.24%,表明公司对于上下游仍有较强的议价能力,预计80万瓶护理产品产线投产以后,有望进一步提升该项业务的毛利率水平。

盈利预测及估值

预计2019-2020年公司净利润为2.02亿元、2.68亿元、3.33亿元,同比增长34.31%、34.97%、31.30%,对应EPS为1.63、2.16、2.68元/股