2017年银行理财年度报告:格局重铸,银行理财2.0时代的破与立

发展背景:监管趋严,理财来到变革的十字路口 2017年金融强监管下,银监会发布政策文件近30份,和银行理财业务相关的约10多份,其中将改变理财业务生存格局的莫过于《资管新规》征求意见稿。整体思路上:“非保本”、“净值化”、“破刚兑”,回归资管本源的方向非常明确,理财来到了变革的十字路口。

市场概况:热潮消退,回归理性

1、规模:增长逐渐回归理性,同业收缩零售支撑。2、收益类型:同业理财收缩下,非保本理财余额近年来首次出现下滑。3、投资标的:负债端成本压力倒逼向高收益资产倾斜。4、投资者结构:个人理财规模快速增长。5、收益率:持续震荡上行。

保本理财产品:逐渐淡出后的缺位与补位

保本理财的“保本”含义有两种,一是按照合同承诺兑付本金,但没有明确如何保本;二是通过“固收+衍生品”模式进行技术性保本。新规下第一种保本模式将走进历史,第二种保本模式向结构性存款转型是方向,具体还需等待后续监管细则。对于结构性理财本身而言,一方面,并非所有的结构性理财都是保本的,非保本的结构性理财理应还是划入银行理财产品。另一方面,未来向结构性存款转型后,起购金额、双录等要求是否会改变,产品设计上能否面向更多的个人投资者也还需等待监管的后续规范。

非保本理财产品:同业腰斩,全面净值化势在必行 同业理财。17年同业理财规模降幅达到51%,遭到腰斩。未来业务开展的监管成本持续提升,后期资管新规及相关细则的落地将决定其生存格局。净值型产品。2017年净值型理财产品发行数量呈现出较为强劲的增长态势,但规模占比恐还不足一成。资管新规明确指出资管产品应当实行净值化管理,对目前的银行理财而言,直接走向净值计价太难了,从近年净值型产品规模迟迟上不来就能看出一二,但是资管新规出台后就不得不进行了。

展望:银行理财2.0时代转型路径探析

1、保本理财转型。银行理财规模在保本理财被划出后将出现收缩;保本理财转型对银行表内负债端的影响更多是结构性的;大部分中小银行不具备金融衍生品业务资质,开展结构性存款业务压力较大;审慎监管指标:早已被纳入,压力不大。

2、非保本理财转型。负债端:主要看银行理财客户接受非保本、净值型产品的可能性有多大,不同风险偏好投资者将表现出各异的投资举措。资产端:当前监管思路下,理财投资非标的路径受到极大限制,未来非标规模或将出现大幅收缩;非标回表路径可能不会非常顺畅,但政策释放出的信号有利于减缓部分压力;标准化资产将迎来良好的资金环境,但如何处理切换估值方法后浮出水面的浮亏是个难题。

3、银行理财2.0时代来临。2017年的金融监管开启了银行理财业务转型的时间窗口。在回归资管本源的明确方向下,产品转型是重要驱动因素;而抓住客户、渠道、品牌效应等方面的比较优势,逐渐弥补在投研能力、销售理念、基础设施建设等方面的比较劣势,是理财业务转型的关键点所在。不同类型银行需在金融体制改革的大框架下寻找自身的定位、价值和发展空间,打造属于自己的核心竞争优势。

风险提示:本报告所载数据为市场不完全统计数据,旨在反应市场趋势而非准确数量,所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断