电力设备与新能源行业:运营商经营改善预期促估值抬升,工控继续高歌猛进

本周核心观点:

本周重要事件:中央财经委员会强调增加清洁能源使用;工程院发布《2017中国制造强国发展指数报告》;特斯拉发布Q1生产数据;2018年第三批新能源车推广目录发布;宁德时代如期顺利过会。

板块配置建议:过去一个月内,新能源发电行业连发政策利好,多年来的板块估值压制因素正逐渐消除,近期港股运营商板块表现强势,A股相关标的虽估值略高,但业绩和现金流边际改善的逻辑相同,建议重点关注。随CATL如期过会,此事件对板块催化暂告段落,第三批目录车型数量开始爬坡的同时,能量密度水平继续爬坡,高镍三元将是贯穿全年的投资主线,重点关注正极和设备供应商;工控行业Q1开局良好,上市公司订单同比增长普遍超三成,维持重点配置。 本周重点组合:隆基股份、信义光能、国电南瑞、正泰电器、汇川技术。

新能源发电:顶层机构进一步释放新能源替代信号,短期重点关注运营商环节业绩及现金流改善预期带来的估值提升;需求复苏补库效应支撑硅料价格小幅反弹,中下游高效产品价格显著强于普通产品。

过去一个月,能源局、发改委接连下发针对分布式发电、配额制管理、自备电厂治理相关重磅政策,本周中央财经委员会第一次会议上,更是明确强调“要调整能源结构,减少煤炭消费,增加清洁能源使用”。顶层机构态度和措施全面指向改善新能源弃电、欠补顽疾,多年来压制板块估值的因素正逐渐消除,港股运营商板块近期表现强势,重点关注产业链下游运营环节。

年初以来,产业链经历了硅片大跌、硅料坚挺、硅片停产、硅料大幅跟跌,随近期终端需求环比温和复苏,以及硅片厂复产/提高开工率带来的补库需求,硅料价格出现小幅反弹,但预计Q2整体“抢装”势头或略弱于去年。电池组件端,单晶及高效产品价格及订单饱满度显著更好,存量低效产能面临较大的淘汰压力。

电力设备:PMI预示我国制造业仍处于扩张提速,“转型升级、结构调整”是长期基调,工控行业2018年开局良好有望高歌猛进。 3月中国PMI指数51.5,环比提升1.2pct,印证制造业扩张提速依旧。生产指数和新订单指数继续分别提升2.4和2.3pct,且新订单指数连续两个月高出生产指数,与此对应的是我们调研的工控企业一季度订单依旧旺盛。值得注意的是,装备制造业、高技术制造业PMI分别为52.2、53.2,明显高出制造业整体水平,表明我国转型升级正在加速推进,制造业正不断向高端迈进。从春节过后的广东等地区用工荒可以看出我国人口红利正逐步消失,伴随着我国制造业进一步调整,我国制造业智能化自动化将继续加快。

新能源汽车:宁德时代24天IPO过会刷新纪录;特斯拉Q1生产9766辆Model3,周产能突破2000辆;第三批新能源汽车推广应用目录发布。 特斯拉公布一季度交货量,共生产9766辆Model 3,交付8180辆;季度末最后一周特斯拉共生产2020辆Model 3,公司重申将在二季度末达到周产5000辆的目标。另外特斯拉表示除了标准的信贷额度外公司今年不会增加股本或提高债务。

工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018年第3批)》,包括94家企业304个车型;在车型数量大增的同时,电池能量密度也普遍达到140Wh/kg,40款纯电动乘用车中,系统能量密度达到140Wh/kg以上的车型有29款,150Wh/kg以上车型有6款,全部为三元电池。

风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。