3月官方制造业PMI高于市场预期,较2月上升1.2个百分点至50.5%,生产和新订单回弹较多,对PMI指数上升贡献最大。叠加2月春节效应,特朗普贸易战风险,或也带来进出口“赶跑”效应。此外,3月PMI数据中经济动能转换的迹象值得关注。
首先,劳动力市场趋紧,服务行业对经济拉动重要性提升。伴随着劳动力成本继续上升,非制造业从业人员PMI指数持续回升,一方面说明第三产业发展吸引就业,另一方面也说明非制造业对经济拉动作用继续加大。预计今年一季度第三产业增速不低于8%,防止经济增速急剧下滑。
此外中小企业或出现改善迹象。3月小企业制造业PMI大幅提高5.3个百分点,大中小型企业PMI罕见同时提高并跨过枯荣线。供给侧压力不大,而高技术制造业PMI也对应提升,这或表明对“小散污”的治理取得阶段性进展,小型企业生产结构优化,高技术制造业比例提高。
最后3月PMI所隐含的PPI增速继续下行约为3.3%。但特朗普的贸易战核心在高技术产业,对原材料价格负面冲击可能相对较小,受低基数影响,二季度PPI或有小幅反弹。
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