锂电设备行业点评报告:电池巨头CATL、BYD借力资本市场,设备行业迎高景气周期

事件1:证监会网站3月30日晚发布消息,宁德时代将于4月4日上会。

事件2:宁德时代欧洲负责人Matthias Zetgraf称,公司考虑在德国、波兰或匈牙利建立电池生产厂。

事件3:3月28日比亚迪董事长王传福在业绩发布会上表示,公司从2017年开始做零部件产业市场化,同时也在酝酿推动各零部件分拆上市的计划。

投资要点

影响扩产进度因素将除,锂电设备龙头将迎新一轮高成长周期!

CATL上市和BYD电池业务分拆,是2017年Q4以来影响两大巨头扩产进度的重要因素。2018年CATL将建设24条产线,BYD预计扩产约10GWh。随着这两件重要事件落地,我们判断,CATL和BYD的扩产招标进度将提速,预计行业即将进入招投标高峰,锂电设备龙头有望迎来新一轮高成长周期! 此外,CATL作为锂电行业的独角兽,其IPO也影响到整个产业链的现金流。我们认为,随着CATL的上市融资,其上下游的现金流也将会有一定程度的改善;先导智能作为其招股书中披露的最大设备供应商,现金流有望显著改善。

BYD动力电池业务迈向市场化,巨头相争利好设备商

BYD表示,去年将电池等零部件市场化后,正在与很多厂家在洽谈,目前已就动力电池业务与长城、北汽、广汽等各大汽车主机厂进行对接,预计最快于2018年就会有部分电池对外销售。这意味着,目前处在电池行业第二位置的BYD将在更开放的体系内,与该领域的独角兽CATL展开竞争。我们认为,BYD和CATL的竞争将挤占中小电池厂商的市场份额,电池行业集中度有望进一步提升;而BYD电池业务市场化在为其带来更多收入来源的同时,也将对其现有产能产生一定挑战。先导智能在BYD青海新扩张的8GWh产能中已经开始替代进口设备,有望受益于BYD电池业务市场化带来的产能扩张。

CATL拟上市募资建设24条产线,核心设备供应商【先导智能】将受益

CATL于3月12日更新IPO材料,募集资金主要用于产能扩张以及电池研发,其中“宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目”达产后将建成24条线,新增产能24GWh,其中设备购置及安装费达67亿,占整个项目投资额的68%。此外,CATL还计划在欧洲筹建产能足以超过特斯拉产量(特斯拉规划到2020年产能达150GWh)的电池工厂,正考虑在德国、波兰或匈牙利选址建厂的可能性。我们认为,【先导智能】作为其核心设备供应商将显著受益,除了卷绕机以外,模切分切以及泰坦的检测设备等也有望斩获大订单。

春季抢装行情持续发酵,行业维持高景气

1-2月电动车产销合计8.2万辆和7.5万辆,同比分别增长226%和200%,装机电量预计在2.3GWh左右(根据东吴电新组数据)。随着补贴政策在春节前落地,6月中旬执行,目前行业正处于缓冲期内,电动车抢装行情持续发酵,我们预计电池需求将明显回暖。此外,由于预期较充分,目前龙头电池企业开工率已恢复至70%并仍在逐步提升中,景气度好于预期,同比2017年呈高增长态势。

投资建议:看好绑定全球龙头电池厂商的设备公司

重点推荐:1、全球领先的锂电设备龙头【先导智能】:预计2018-2020年的净利润是11.30/17.33/24.25亿,EPS 2.56/3.94/5.51元,PE为29/19/14X。

2、【科恒股份】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头。

3、【璞泰来】核心设备+关键材料,协同效应领跑锂电行业上游。

建议关注:动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份】,第三方锂电PACK龙头【东方精工】。

风险提示:政策实施情况低于预期、电动车销量低于预期。