广汇汽车点评报告:2017年全年稳步前行完成目标

要点1

2017年行业微增长,根据中汽协发布的2017年全年汽车工业产销情况,2017年,汽车产销2901.54万辆和2887.89万辆,同比增长3.19%和3.04%,增速比上年同期回落11.27个百分点和10.61个百分点。其中乘用车产销2480.67万辆和2471.83万辆,同比增长1.58%和1.40%;商用车产销420.87万辆和416.06万辆,同比增长13.81%和13.95%。

要点2

根据我们的调研了解,公司2017年完成新车销售约90万辆,同比增长10%左右,基本符合我们的预期;其中上半年完成了36.68万辆。二手车销量约20万台,同比大幅增长超110%,延续强劲发展势头,也基本符合我们预期。整车销售的数据显示出公司在行业微增背景下精细化运营管理所带来的成效。

要点3

外延并购战略持续进行。2017年公司全年收购的4S店门店数量是70-80家,门店总量已超过800家,规模持续增长,延续了16年并购的战略态势。在行业尾部玩家进一步加速退出的情况下,持续地收购有利于保持或提升公司的龙头地位,在接下来的龙头竞争当中取得资源。

盈利预测及估值

预计2017-2019年公司归母净利润为42.3、55.0和71.4亿元,同比增长51%、30%、29%,EPS为0.59、0.77、1.00元/股。对应当前股价的P/E为13.1、9.8、7.5倍。作为行业优质的龙头,给予“买入”评级。