威孚高科点评报告:未来增长可期,估值有望修复

2017全年业绩增长超预期

2017年公司预计实现归母净利润25.08-25.92亿元,同比增长50-55%。由于商用车尤其是重卡销量大幅增长,公司营收和利润均实现快速增长,参股公司博世汽柴也受重卡市场提振,经营业绩快速增长,使公司投资收益大幅提高。

主营业务仍面临良好的增长潜力

今年一季度,重卡销量继续保持较高的增长,受益于前次重卡销量高峰时段销售车辆进入更换期、环保监管趋严加速淘汰黄标车等因素影响,预计2018年重卡销量将维持较高水平,公司作为细分行业龙头,业绩将得到有效保障。国六和非道路机械T4标准的实施将为燃喷系统和后处理系统带来新的快速发展机会;催化剂、催化器业务、涡轮增压器业务以及参股公司联合汽车电子的直喷系统、48V系统、新能源动力系统等业务在乘用车市场发展空间巨大。

外延发展可期,估值有望修复

公司参股Protean并成立合资公司开展轮毂电机业务,未来战略性产业布局得到进一步优化。公司现金充足,未来有望通过外延并购拓展新的业务增长极,促进公司长远可持续发展。

目前公司估值处于历史低位,横向相比低于其他零部件企业。对比公司的行业地位和发展潜力,公司价值明显被低估,估值有望修复。

盈利预测及估值

预计2017-2019年每股收益分别为2.55、2.76、3.04元/股,同比增长53.72%,8.25%,10.33%。维持“买入”评级。