固定收益信用周报:23号文点评;信用利差大幅下降

23号文点评近日,财政部印发了《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》(财金〔2018〕23号),点评如下:1.剥离地方政府信用、遏制隐性债务增长为核心;2.再次试图剥离平台企业地方政府的隐性背书;3.项目自身盈利能力要求的增加;4.影响:(1)资金供给端的规范;(2)未来平台再融资风险的上升;(3)投资端偏好的变化,投资端更倾向于高资质平台。

一级市场发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模1523.24亿元,偿还总规模992.09亿元,净融资额531.15亿元。发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,各等级1~5年期发行利率有小幅下降,7年期发行利率微升。发行等级方面,主体评级AAA级发行额565.20亿元,占比45.35%,AA+级412.5亿元,占比33.10%,AA级231.20亿元,占比18.55%。

二级市场交易总量方面,本期信用债合计4822.30亿元,总成交量相比前期有所上涨。银行间二级市场公用事业信用债较为热门;交易所则是地产债绝对收益率较高受到关注较多。收益走势来看,上周资金面仍保持有所宽松,不同期限和不同信用等级中票收益率大多下行。期限利差方面,AAA级3年期与1年期利差、5年期与1年期利差均小幅下降。信用利差方面,不同等级信用利差1年、3年、5年期限大幅下降

。 等级变动正向变动方面,本期主体评级正向级别调整共2家,悦达融资租赁有限公司的主体长期信用等级由“AA-”上调至“AA”。碧桂园控股有限公司的主体长期信用等级由“BB”上调至“BB+/稳定”。负向变动方面,主体评级负向级别调整共1家,上海华信国际集团有限公司(以下简称“上海华信”)的主体长期信用等级由“AA+”下调至“AA-”。

事件概览本期负面事件上海华信国际集团有限公司债项评级调低、扬州化工产业投资发展有限公司受到交易商协会自律处分

风险提示:关注信用风险事件对整体利差的影响。