启明星辰:业绩稳定增长,积极拓展安全运维服务

公司公布2017年报:(1)收入22.79亿元,同比增长18.22%,归母利润4.52亿元,同比增长70.41%,扣非归母利润3.21亿元,同比增长29.52%:(2)利润分配方案:10派0.5元;(3) 2018年Q1业绩预告:归母利润1000-2000万元,实现扭亏为盈。

各业务成长性良好,公司业绩稳定增长。报告期内公司各条业务线均呈现良好的成长性:安全网关业务收入6.24亿元,同比增长10.21%,安全检测业务收入4.27亿元,同比增长15.38%,数据安全与平台业务3.69亿元,同比增长30.28%,安全服务与工具业务收入3.06亿元,同比增长25.54%,硬件及其他业务收入1.79亿元,同比增长18.47%。

各业务线稳定增长推动公司整体业绩持续优化。

注重研发投入,在研产品丰富,奠定公司业绩良性增长基础。2017年公司继续加大研发投入,研发投入4. 70亿元,同比增长9.29%,研发人员1412人,同比增长5.29%。公司在研产品丰富,包括提供SaaS安全服务形态的云子可信云、新一代信息安全运营中心系统、关键信息基础设施安全防护管理平台、工业互联网安全产品、新一代云安全资源池、抗DDoS云研发项目、新一代防火墙NGFW产品、物联网安全产品等。在研产品储备丰富,为公司未来业绩良性增长提供保障。

积极拓展安全运维服务,有望成为公司业绩增长新亮点。智慧城市安全运维业务成为公司新业务,专门为智慧城市信息化建设和运营提供高端的信息安全服务。2017年末成都安全运营中心正式开通运营,而根据公司计划,2018年将在更多省市推进安全运营中心模式,加速新业务不同区域内落地。智慧城市安全运维业务市场空间广阔且行业刚起步。这不仅打开公司业务成长空间,而且提供新型盈利模式。安全运维业务有望成为公司新的业绩增长点。

投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS 0.65/0.84/1.09元,对应PE 39.06/30.22/23.24倍,给予“买入”评级。

风险提示:业务发展不及预期。